上海友升铝业股份有限公司（友升股份）即将迎来其上市委审议会议的关键时刻，这一专业铝合金汽车零部件制造商正冲刺上交所主板IPO。自2023年12月30日正式提交申请以来，该公司的上市进程备受瞩目。
友升股份的IPO之旅并非首次尝试。早在2021年，该公司就曾向上交所主板发起冲击，并收到了证监会的详细反馈意见。彼时，友升股份的年度营收仅为8.11亿元，与同行业内的旭升集团和文灿股份相比，存在不小的差距。证监会特别关注到友升股份作为二级供应商的业务模式，并询问其是否为一级供应商的外协加工商。
然而，经过几年的发展，友升股份已经实现了显著的蜕变。本次IPO申请中，友升股份不仅营收规模大幅提升，产业链地位也显著提高。数据显示，其营收从2020年的8.11亿元增长至2024年的39.50亿元，年复合增速高达35.62%，增速远超旭升集团和文灿股份。同时，友升股份成功完成了从二级供应商向一级供应商的转型，来自整车厂商的销售收入占比大幅提升至59.33%。
尽管转型带来了营收和地位的双重提升，但友升股份也面临着新的挑战。随着对整车厂商销售占比的提高，其应收账款余额也急剧增长。2022年至2024年，友升股份的应收账款余额从6.98亿元激增至13.53亿元，年复合增速高达39.21%，远超同期营收的增速。应收账款余额占营收的比例也逐年攀升，从29.71%提高至34.25%。
这种增长趋势对友升股份的流动性构成了压力。招股书显示，该公司经营活动产生的现金流量净额在2022年和2023年分别为4911.60万元和3802.24万元，但到了2024年却转为大额净流出，达到-2.53亿元。友升股份在招股书中坦言，若不能通过股权或债权方式融资弥补流动资金缺口，可能会面临流动性风险。
为了应对这一风险，友升股份正在积极寻求上市融资。然而，上市之路并非坦途。上交所对友升股份的应收账款余额占比偏高、经营活动现金流量净额与净利润背离幅度加大等问题表示了关注。这些问题无疑增加了友升股份上市的不确定性。
友升股份的客户结构也发生了变化。随着与整车厂商合作的深入，其总成类产品的销售占比逐渐提高。然而，整车厂商在产业链中处于强势地位，往往拥有较长的信用期限。友升股份对特斯拉、广汽集团、蔚来汽车等整车厂商的信用期多为开票后60～90日，这进一步加剧了其应收账款的增长和流动性压力。
尽管面临诸多挑战，但友升股份依然坚持其上市之路。该公司表示，其主营产品已覆盖主要新能源整车厂商和车型，且经营规模较大，是细分行业具有代表性的优质企业。未来，友升股份能否成功上市并化解流动性风险，将成为市场关注的焦点。
