深圳市恒运昌真空技术股份有限公司（简称“恒运昌”）近日宣布，其科创板IPO申请已获得上海证券交易所的正式受理，此次IPO的保荐机构选定为中信证券。
作为一家在半导体设备核心零部件领域具有显著影响力的企业，恒运昌专注于等离子体射频电源系统、等离子体激发装置、等离子体直流电源及多种配件的研发、生产、销售和技术服务。公司还引进了真空获得和流体控制相关的核心零部件，致力于为等离子体工艺提供全面的核心零部件解决方案。
恒运昌的产品矩阵紧密围绕等离子体工艺构建，自主研发的产品涵盖等离子体射频电源系统（含射频电源及匹配器）、等离子体激发装置（包括远程等离子体源和射频离子源）、等离子体直流电源以及滤波器、阻抗调整器等配件。同时，公司还引进了真空泵、质量流量计等核心零部件，用于真空获得和流体控制。恒运昌还为晶圆厂提供专业的技术服务，如等离子体射频电源系统的原位替换与维修。
毛利率方面，恒运昌也呈现出逐年提升的趋势，从2022年的41.65%增长至2024年的48.71%。公司表示，这一增长主要得益于自研产品销售规模的扩大和占比的提升。
然而，恒运昌的客户集中度相对较高，业绩高度依赖其第一大客户拓荆科技。在报告期内，公司前五大客户产生的收入占主营业务收入的比例逐年上升，从73.54%增长至90.62%。其中，向拓荆科技的销售收入占比更是从45.23%增长至63.13%。恒运昌与拓荆科技的合作始于2018年，双方共同推进多款PECVD设备所需等离子体射频电源系统的国产化开发及验证工作，自2020年起获得批量订单，供货规模逐步扩大。
在研发方面，恒运昌持续保持较高的投入，以巩固和提升市场竞争地位。报告期内，公司的研发投入分别为2154.21万元、3696.37万元和5528.00万元，占营业收入的比例分别为13.62%、11.36%和10.22%。截至2024年底，公司研发人员数量达到152名，占全部员工的41.64%。
此次IPO，恒运昌计划募集资金15.5亿元，主要用于沈阳半导体射频电源系统产业化建设项目、半导体与真空装备核心零部件智能化生产运营基地项目、研发与前沿技术创新中心项目以及营销及技术支持中心项目。公司表示，这些项目的实施将大幅提升公司的产能，以更好地满足市场快速增长的需求。
值得注意的是，尽管恒运昌已通过扩产和生产流程优化等方式积极提升产能，但在报告期内，公司的产能利用率已连续三年超负荷运行，分别达到121.34%、102.12%和111.24%。若公司未能及时扩充产能，将面临市场机会流失、业务拓展受限及竞争力下降等风险。
