蔚来在2025年改命的机会正被看好，2025年盈利似乎不再遥不可及。
文丨智驾网 老贾
编辑 | 浪浪山上的小猪妖
至少在资本市场，蔚来又有未来了。
这一切发生在乐道 L90发布之后，这是蔚来今 年最重要的一款产品。
为了它，李斌一个人撑起了一场马拉松式的发布会，前前后后将近3个小时。
这场马拉松是一场新马拉松的开始，它让蔚来上下看到了希望。
01.
李斌拼了
很多人抱怨这场发布会用时太长，等看到整车27.99万元和电池租用方式19.39万元的预售价时整个人已经疲累了，反应了一段时间之后才意识到这价格，李斌是真拼了！
这是迄今蔚来最具进攻性的一次定价，一款大6座全尺寸SUV比2025款Model Y（参数丨图片） 26.35万元的价格仅高了1万多元。
它的矛头直指理想L9和即将上市的i8。
在智驾网统计的近期上市的8款大型SUV中，乐道L90虽然车身尺寸并非最大，但轴距大于理想L9与问界M9相当，除了深蓝S09起步价低于乐道L90，其它竞品车型的起售价最低的也要高出3万元。
尽管在发布会后，直到次日的媒体交流环节，李斌和沈裴都没有透露具体的订单量，但此后几天，资本市场已迅速做出反应。
自发布会之前的7月9日至今，蔚来港股股价已连续四个交易日录得近28%的涨幅。
在公布预售价后的首个周六、周日，进店人员大增。
7月14日，蔚来汽车港股收盘再度大涨10.60%，盘中最高涨幅12%，创下蔚来汽车港股今年以来的最大单日涨幅。
7月15日再次上涨3.8%。
蔚来美股至今已累计上涨超过20%，其市值超过95亿美元（网间有误传为200亿美元）虽距其历史高点尚远，但跌势已转。
春江水暖鸭先知，资本市场就是汽车市场的春鸭。
世道就是如此的势利，一款车就可以改变舆论的风向。
02.
蔚来期待以久的爆款
乐道 L90能成为李斌期待以久的爆款吗？
蔚来虽然没有公布订单数量，但面对记者的提问，李斌直言，对发布会后收获的订单数量达到了预期。
相比而言，国际投行给出的数据更为乐观，大摩的研报指出，乐道L90有更优越的车内空间与配置规格，尤其是如果正式售价低于预售价，其在30万元人民币以下的车款中极具竞争力，因此该行料L90每月销量突破5000辆并不困难。
乐道L90整车的预售价是27.99万元，电池租用方式是19.39万元起，据蔚来人士内部透露，正式售价还有一定的下调空间，但不会太大。
不过，叠加各地地补和置换补贴，其购车成本整车有望下探至25万元，租电方式会下探至17万元，外界相对乐观的估计是乐道L90的月销量有望挑战1.5万台。
那无疑将是爆款无疑。
这距李斌在财报会上给乐道整个品牌定下的月销25000的销量基本一致。
虽然蔚来2025年上半年的交付量距其目标仅完成了25.71%，但乐道上市之后，外介对蔚来在2025财年盈利的预测正日益乐观。
乐道L90将在本月底正式上市，8月初交付。
这是蔚来造车十多年来最大的进步，就是不卖期货了，在开布会召开之前，已有大量的车运往了各地渠道经销商。
两相对照，当初蔚来eT9从发布到交车用了一年半之久；乐道L60从发布被寄以厚望，到艾铁成黯然离职，也与交车不及时有关。
乐道L90可谓痛改旧习。
但如果说乐道L90能否改善蔚来的财务报表，在定价大幅下探的情况下，乐道L90能保证毛利吗？
李斌直言：「肯定还是有毛利的。但在一些地方我们也做了非常多的取舍。我们没有用特别大的电池。比如座椅、电驱也是在蔚来的体系内去进行很多的复用。总的来说，目前的定价我们还是ok的，大家不用特别担心。」
事实上，乐道L90的毛利率高低并不重要，当下的蔚来最缺的是信心，信心可以提振蔚来的股市和市值，这有利于降低负债率。
做为一款纯电SUV，乐道L90将纯电平台的优势发挥到了极致：
可以坐着钓鱼的前备舱有240L之大，整车储物空间670L，满载6人可携10个行李箱。
成年男子在三排空间双腿可自由伸展。
在核心配置方面，全系标配85度电池，全域900V高压架构，搭载49合一超级集成电驱、110mm超薄电池、标配双腔空气悬架。
相比以往蔚来的车型，乐道L90最大的进步是轻量化，该车标配86度电池包，但整车重量仅有2250kg，在纯电大三排SUV中绝无仅有。
这让它的百公里加速和百公里能耗都极为出色。
四驱版百公里加速4.7秒，百公里能耗14.5kWh,CLTC续航605km。
其整车操作系统与蔚来eT9同源，均为Sky OS。
当然略有遗憾的是，蔚来自研的神矶芯片没有上车，虽然采用了两颗英伟达Orin芯片，但算力并不支持蔚来的世界模型上车。
不过乐道L90的智驾系统也支持不依赖高精地图、全国都能开的NOA能力。
另外在它发布之际，蔚来的充换电体系在全面的布局也接近完善：蔚来刚刚完成全国高速公路1000座换电站，平均每180公里一座，蔚来喊出的口号是3分钟
「增程」600+公里。
蔚来目前覆盖全国的充换电站超过8000座。
它是一款站在蔚来十年研发投入基础之上的宠儿。
李斌说：「乐道L90是通过十年技术创新打造的更懂中国家庭的产品，是家庭纯电大三排SUV的革新之作。」
从市场上众多以家用为标的大三排SUV车型来看，L90担得起革新之名。
在乐道L90发布之后，随着外界评价和资本市场的反弹，一个声音渐起：乐道L90救得了蔚来吗？
03.
多品牌之路是不是错了？
蔚来十年来多次起起伏伏，时至今日再次触达低谷，其原因并非没有爆款车型，而是蔚来意图以一已之力建设一个完整的智能电动汽车生态。
自研激光雷达、芯片、整车操作系统；造手机、建换电站，在主品牌尚未完全占稳之际，先后推出两个子品牌乐道和萤火虫。
这些举措都曾被广泛批评。
而对于多品牌战略是不是拖累了蔚来，虽然李斌并不承认，但乐道和蔚来在销售中台在今年年初确实进行了整合，首先乐道车主可以进入此前蔚来车主独享的NIO House，乐道终端销售门店也开始张贴「蔚来旗下品牌」字样。
最明显的变化是乐道汽车尾部的乐道汽车标识变为了蔚来乐道。
不过，乐道和蔚来决无合并的可能。
在媒体交流环节，智驾网询问沈裴：「Nio House里不会摆乐道的车？或者将来会不会摆?」
沈裴异常坚决地摆手说：「不会。」
蔚来总裁秦力洪认为在乐道L90产品发布会之后，相信大家会看到事实上两个品牌已经区隔得越来越明显，而且越来越趋向合理。
不过，乐道L90会不会抢夺蔚来ES8的订单？乐道和蔚来会不会产生内耗?这样的话题在蔚来车主的群里是有争论的。
李斌再次为蔚来的多品牌战略辩护说：
乐道定位是非常清晰的，就是为家庭用户打造高品质的车。而蔚来作为一个高端品牌，它的主要竞争对手就是宝马、奔驰、奥迪。在汽车行业，针对不同的价格区间，不同的用户群，去推出更加贴切的一个品牌，给用户一个更丰富的选择，我认为这是一个非常合理的做法，我们在这件事情上并不是走了什么石破天惊的路。蔚来的走法是先从高端入手，再把这些技术和服务扩散到更广泛的用户群，我认为这条走法是符合智能汽车的产品特点的。
而智驾网从蔚来内部了解到，多品牌在整体销量未起来之前，内部也确是有争论的。
不过，从近期蔚来的总销量来看，2025年6月，蔚来共交付新车24925台。其中，蔚来品牌交付新车14593台；乐道品牌交付新车6400台；firefly萤火虫品牌交付新车3932台。
这其中乐道的销量已超过了蔚来品牌，而一度不被看好的萤火虫的表现大大超出了外界的预期。
多品牌并进的方式，并不存在对与错之分，而是能不能用最小的成本实现最大的利润。
因为销量未达预期，蔚来自年初起一直在进行组织调整，与之伴随的是裁员，不少员工因此离职，造成外界认为蔚来内部在持续动荡。
李斌在媒体交流会上，直接回应了这一问题，他说：
今年整个公司在推进基本经营单元，机制内部叫“围绕着用户价值创造的全员经营组织变革”。
这涉及几点：一个是围绕用户的价值创造，能不能给用户创造价值，不给用户创造价值的事就不要去做了，这个很重要。第二个是全员经营，乐道的销量是沈斐的过程指标，最终要对他所负责的业务总体经营去负责任，我们现在从一线的fellow，到一个门店，到一个区域公司，到一个研发项目，到一个市场活动，都要先问ROI怎么样。
我们把整个公司的经营报表要拆解到一线的经营负责人，我们叫全员经营，在这两个基础之上再去推进整个组织变革，过程中确实有些同事主动的被动的离开了公司，很多都是跟着公司走了很长时间的同事，也有很多很优秀的同事，确确实实我们也是很不舍的。
但我们现在的责任就是把公司做好，给支持关心我们的人看到蔚来这么一家公司这一次能靠本事自己从低谷里面走出来。
相比李斌的坦诚，沈裴的回答则要正为强硬， 他说：「我觉得其实叫人员调整更合适，就是队伍你要不断地调整，让他匹配当下的你的战略也好，匹配市场的竞争也好， 然后不断地去优化这个队伍。第二我其实认为至少在乐道这个团队，士气是越来越高涨的，销量在往上走，新车型在发布。」
李斌近年不断表示，蔚来在「结硬寨，打呆仗，日拱一卒」，他曾评价沈斐「他是一个愿意下笨功夫的人。」
而显然，蔚来能不能走出低谷，并不完全取决于乐道，它取决于蔚来整个体系的成功。
李斌、沈裴的组合让外界看到了蔚来、乐道都在发生积极的变化。
05.
意外之喜：纯电车型的增幅正超过混动车
蔚来在新造车十年中一直是 「 蔚小理」的代表，李斌一直将蔚来视为BBA在中国市场的竞争对手，但何以近两年来在先后落后于理想汽车和小鹏汽车？
一个不得不正视的问题是，蔚来的对手早已不是BBA，而是中国本土品牌。
小米和华为鸿蒙智行的异军突起对蔚来的影响最大。
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中国汽车市场的竞争已经过渡为中国本土品牌之间的竞争。
内战已经开启。
与乐道L90同一天上市的零跑全新C11发布会后，董事长朱江明对智驾网表示：
今年是零跑汽车成立十周年，去年四季度也已实现盈利，对于零跑来说，目前的阶段类似于完成了「抗日战争」，进入到「解放战争」阶段。
在他看来，中国汽车市场已经没有新势力老势力区分，现在是所有中国汽车品牌的竞争，将在三五年内见分晓。
而在这场内战中，另一场纯电和混动车型的战争会不会也分出一个胜负呢？
在今年的多场论坛中，有多位专家表示，增程和插混等混动模式将成为长期技术路线，而不仅仅是过渡，到2030年左右会形成混动、燃油与纯电30：30：20的格局（详见：《》）。
这其中纯电车型占据的比例最小，只有20%；而纯燃油车和混动车型将各占据30%。
不过，这样的判断与今年中国市场各种动力模式的销售情况并不相符，出人意料的是纯电车型的销量增幅已超过混动车型。
据中汽协公布的数据显示：
1-6月，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%和40.3%。
其中纯电动车型累计销售441.5万辆，同比增长46.2%。
混动车型累计销量252.1万辆，同比增长31.1%，其增幅低于纯电车型高达15个点。
单独对比6月份的销量，纯电动车型销量为85.9万辆，同比增幅为40.4%，而混动车型销量为47万辆，同比仅增长7.8%。
另据标普全球汽车中国轻型车销售预测副总监林怀滨在2025中国汽车论坛上表示：
预计今年新能源汽车市场渗透率会达到57%，插电式混合动力车型（PHEV）的份额会低于去年水平。后续2至3年，伴随着去库存的完成，PHEV车型的增速会进一步放缓。
他表示，到今年6月份，整个PHEV行业的库存大概到了104万辆。我们现在看到的趋势是头部企业已经开始进入了PHEV去库存的阶段了，一个月的去库存力度大概已经到了五万到六万的水平，已经进入了深度去库存的阶段。
纯电动车型不好卖的现象是不是从此扭转了？过去两年大热的混动车型将进入生产过剩阶段？
智驾网认为，目前的数据尚不足以得出这样的结论，但这一变化趋势值得重视。
而如果这一变化最终成为确认的趋势，那无疑对于蔚来这样压注纯电产品的企业是巨大的利好。
在乐道L90发布之前，今来蔚来已先实现了eT9的交付，5566四款车型的焕新。今年下半年乐道品牌还将发布L80，蔚来品牌下半年将发布全新ES8，传说中的ES9也可能亮相。
2025年是蔚来当之无愧的产品大年。
蔚来在2025年改命的机会正被看好。
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