经过一年的漫长等待，江苏酉立智能装备股份有限公司（以下简称“酉立智能”）终于在2025年6月30日获得了中国证监会的上市注册批复，为其在北京证券交易所的上市之路扫清了障碍。然而，这家企业的上市之路并非一帆风顺，其业务模式和财务情况引发了监管机构的多次问询。
酉立智能高度依赖其前五大客户，尤其是第一大客户，近三年对其的收入占比超过了六成。这种高度的客户集中度引起了监管机构的关注，质疑其客户结构的合理性。酉立智能与其控股股东江苏聚力智能机械股份有限公司（以下简称“聚力机械”）之间的关联交易也是监管机构审查的重点。
在报告期内，酉立智能不仅向聚力机械采购生产辅料，还销售管子、叉车部件等产品，甚至存在同时采购和销售劳务的情况。更为复杂的是，双方还存在资金拆借和转贷行为。例如，2022年，聚力机械曾通过酉立智能账户进行转贷操作，涉及金额达1000万元。这种复杂的资金往来增加了企业运营的不透明性。
尤其值得注意的是，酉立智能在原材料采购方面曾一度遇到困难。由于资金紧张，酉立智能通过聚力机械代买钢材，以维持生产。而聚力机械，作为电梯零部件生产厂商，本身并不经营钢材贸易，但其较高的银行票据授信额度使其能够代买钢材并平价转让给酉立智能。这一行为虽然暂时缓解了酉立智能的原材料供应问题，但也引发了监管机构对其供应链稳定性和独立性的担忧。
不仅如此，聚力机械在代买钢材后不久，便通过设立合资公司江苏热联臻融供应链管理有限公司（以下简称“热联臻融”）涉足钢材领域。热联臻融自2022年开始与酉立智能合作，并在2024年成为酉立智能的第一大供应商，累计销售额超过亿元。然而，这家钢材贸易公司的业绩并不理想，近三年中两度亏损，其中2024年亏损超过千万元。
除了关联交易和供应链问题外，酉立智能的募投项目建设产能也引发了监管机构的关注。酉立智能在招股书中披露，其募投项目智能化改造及扩建项目拟新增年产能45万件。然而，与该募投项目同一项目代码的备案信息显示，项目建成后年产能为1045万套。这一巨大的产能差异引发了监管机构对其信息披露真实性的质疑。
在酉立智能冲刺上市的同时，其同行业公司也在不断扩大产能。例如，温州意华接插件股份有限公司计划募集4亿元用于光伏支架核心部件产能扩张。这种行业内的产能扩张趋势进一步加剧了酉立智能在市场竞争中的压力。
尽管面临诸多挑战和质疑，酉立智能仍然坚持其上市计划。然而，对于投资者而言，这家企业的业务模式和财务状况仍然存在诸多不确定性。在未来的市场中，酉立智能能否凭借其技术和产品优势脱颖而出，还有待时间的检验。
