四川长虹近日公布了其2025年上半年业绩预告，数据显示公司归母净利润预计将达到4.39亿元至5.71亿元，同比增长显著，增幅在56.53%至103.59%之间。然而，在扣除非经常性损益后，其净利润却出现了下滑，预计在1.38亿元至1.82亿元之间，同比下降2.17%至25.82%，这也是近五年来四川长虹首次在扣非净利润上出现下降。
这一业绩预警揭示了四川长虹当前面临的经营挑战。尽管归母净利润有所增长，但这一增长主要得益于被投资企业四川华丰科技股份有限公司的公允价值变动，属于非经常性收益。剔除这一因素后，公司房地产业务与海外家电业务的毛利下滑成为了利润缩水的直接原因。四川长虹未具体披露这两项业务对整体业绩的影响比例，但从2024年财报中可以看出，房地产业务营收同比下滑33.87%，海外业务毛利率也同比下降了3.86个百分点。
四川长虹的利润增速持续放缓，资产质量面临压力。从2021年至2024年，尽管归母净利润从2.85亿元增至7.04亿元，但同比增速却从527.35%骤降至2.30%；扣非归母净利润从2.52亿元增至4.19亿元，增速也从500.94%降至6.53%。同时，公司的毛利率和净利率均创下近年新低，分别降至10.02%和1.74%。
作为四川长虹营收占比最高的业务，家电业务在2024年实现营收450.91亿元，占总营收的43.93%。尽管营收同比增长15.29%，但成本同比上涨18.06%，导致毛利率下降了2.05个百分点。电视、空调、冰箱、洗衣机等细分品类的毛利率也均出现下滑，全线承压。为了应对中大容积冰箱的产能缺口，四川长虹旗下子公司长虹美菱计划投资8.77亿元建设合肥智慧家电产业园，然而，这一项目采用自筹资金模式，将推高公司的资产负债率，且在行业价格战背景下，扩产能否转化为利润增长仍充满不确定性。
四川长虹对小米的代工依赖也成为其业务结构中的一个重要特征。自2017年起，四川长虹开始为小米提供空调代工服务，双方的合作持续深化。然而，小米武汉智能家电工厂将于2025年11月投产，并计划在2026年实现年产300万台空调的目标。这对四川长虹的代工订单构成了潜在威胁，如果小米武汉工厂达产，四川长虹的代工份额可能会被压缩，进而影响其营收与利润。
四川长虹曾是国内彩电行业龙头，但因押注等离子电视失败而逐渐掉队。为了维持规模，公司转向利润微薄的代工业务，导致营收增长与利润水平严重脱节。尽管2024年公司营收首次突破千亿大关，但扣非净利润仅为4.19亿元，盈利能力远低于海信、创维等同行。市场分析认为，长虹的低价与代工路线使其产品低端化严重，难以跻身主流市场。
面对困境，四川长虹近年来尝试通过改革恢复竞争力，包括优化产品结构，提升高毛利产品占比，以及进行智能制造升级等。然而，受制于行业价格战，这些措施的效果尚未显现。公司还进行多元化布局，拓展房地产与海外业务，但这两项业务反而成为了利润的拖累。业内认为，四川长虹需减少对代工业务的依赖，通过技术升级与品牌建设提升自主产品毛利率，并加强供应链管理，以降低生产成本。同时，对于多元化业务，房地产业务可探索轻资产模式，海外业务则需加强本地化运营，以规避关税与汇率风险。
