南方电网数字电网研究院股份有限公司（南网数字）近日在深交所创业板IPO申请获得了问询阶段的重要进展。这家企业以其控股股东南方电网数字电网集团有限公司为背景，间接控股股东为南方电网，发行前南方电网间接持有南网数字85%的股份，即便在发行后，南方电网仍将保持对公司的绝对控制权。
值得注意的是，南方电网不仅是南网数字的控股股东，还是其最大的客户。在2022年至2024年的报告期内，南方电网为南网数字贡献的收入占比分别为92.16%、84.93%和85.88%，三年平均占比高达87.66%。
南网数字的上市之路，不仅代表了一家电力数字化企业的成长历程，更成为了检验行业云生存法则的关键样本。面对预计到2030年规模将突破3万亿元的中国云计算市场，南网数字能否通过IPO成功突围“电网云”，走出对关联方的高度依赖，备受资本市场关注。
南网数字在电力云领域拥有显著的技术壁垒。公司围绕电力能源行业的数字化转型，构建了AI驱动、云边端贯通、软硬件协同的电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系。这些业务体系涉及5G通信、物联网、云计算、大数据、人工智能等前沿技术，形成了较高的技术门槛。
然而，南网数字并未满足于现状，而是将目光投向了更广阔的云计算市场。根据招股说明书引用的数据，中国云计算市场规模在持续增长，预计到2030年将突破3万亿元。面对这一巨大市场，南网数字试图通过IPO实现战略突围。
尽管南网数字在电力云领域拥有独特的基因优势，包括坚实的基础架构、深度的应用场景、实时的数据壁垒以及行业标准的护城河，但其发展也面临着三大挑战。首先，公司的研发投入占比逐年下降，与创新型企业的标准相比存在差距。其次，数字基础设施业务的毛利率大幅收窄，影响了公司的盈利能力。最后，相关技术成果尚未形成市场化输出，生态相对封闭。
为了打破这一困境，南网数字正在积极寻求变革。公司推出了“电鸿”物联操作系统，这是基于开源鸿蒙和开源欧拉开发的电力物联操作系统，旨在链接更多产业生态伙伴，拓展电网以外的行业市场。
南网数字的突围之路并非坦途。虽然公司在人工智能大模型、智能传感器等领域形成了关键核心技术能力，但在电网以外能源领域的全面推广仍需时间。跨行业技术迁移能力的提升也是南网数字面临的重要挑战。云计算市场的下半场，行业云将成为主角，南网数字能否抓住这一机遇，实现成功突围，将成为检验行业云商业逻辑的关键。
