贵州茅台近日公布了其2025年上半年的财务报告，数据显示，公司在这段时间内实现了893.89亿元的收入，与去年同期相比增长了9.1%。归属于上市公司股东的净利润达到了454.03亿元，同比增长8.89%。然而，这一增速标志着贵州茅台近十年来首次在上半年的增速滑落至个位数。
回顾过去三年，即从2022年至2024年，贵州茅台的营收增长率分别为16.87%、19.01%和15.71%，而归属于上市公司股东的净利润增长率则分别为19.55%、19.16%和15.38%。显然，与之前的强劲增长相比，贵州茅台目前正面临增速放缓的挑战。
在财报中，贵州茅台提到，茅台酒通过“社会+自营”的双渠道体系，持续优化运营并积极拓展销售渠道。而对于系列酒，公司则以茅台1935、汉酱和茅台王子酒为核心，力图打造样板市场。然而，系列酒的增速已经明显放缓。上半年，茅台酒的收入为755.9亿元，同比增长10.24%，而系列酒的收入仅为137.63亿元，同比增长4.68%。这一增速远低于前几年，2022年至2024年期间，系列酒的增速均高于茅台酒。
行业报告指出，2025年上半年，中低端白酒市场的畅销价位带进一步下沉，500-800元价位带的产品生存最为困难。贵州茅台的系列酒，如定位在千元价位的茅台1935，目前在电商平台上的售价已回落至800元左右。汉酱聚焦于500-800元价位带，而茅台王子酒则主打200-500元价位带，这些价位带均受到了市场变化的影响。
茅台酒的核心产品飞天茅台同样面临着价格下滑的压力。行业报告显示，飞天茅台的价格自2022年以来持续下跌，总跌幅达到36.15%，渠道价已经跌破2000元。为了应对市场压力，贵州茅台增加了销售费用，上半年销售费用同比增长了24.56%，主要用于广告宣传及市场费用的增加。
与此同时，贵州茅台对部分跨界业务也进行了调整。据报道，贵州茅台已选择主动收缩冰淇淋业务，2025年上半年，其他业务（主要是酒店业务和冰淇淋业务）的收入减少了超过83%。
在销售渠道方面，贵州茅台强调了直销的重要性。上半年，直销收入达到400.1亿元，同比增长18.62%，而批发代理收入为493.43亿元，同比增长仅为2.83%。i茅台平台在上半年实现了酒类不含税收入107.6亿元，同比增长4.98%。贵州茅台表示，为了维护价格稳定，公司可能控制了经销商的发货量。
值得注意的是，贵州茅台在海外市场的表现相对亮眼。上半年，国外收入达到28.99亿元，同比增长30.99%。尽管海外市场对贵州茅台的收入贡献仍然较低，但增速的提升显示出贵州茅台在国际化方面的努力正在取得成效。
在国内市场，贵州茅台正在进行战略转型，提出茅台酒要主动向“新商务”转型，并强调了客群、场景和服务的转型。茅台集团董事长张德芹表示，当前市场环境正在发生深刻变化，白酒行业正从以商品为中心转向以消费者为中心的时代。因此，贵州茅台需要主动求变，从“渠道为王”向“消费者为王”转变，以提升服务质量为核心，精准定位目标客群，并优化服务全流程。
作为白酒行业的领军企业，贵州茅台虽然仍保持着收入规模的优势，但增速的放缓也反映出其所面临的市场挑战。贵州茅台能否通过强化服务来打破当前的困境，还需时间给出答案。
