在7月下旬，雅鲁藏布江下游水电站项目的正式启动，如同一颗重磅炸弹，在投资界掀起了滔天巨浪。该项目1.2万亿的投资规模，不仅让世界为之震惊，也在A股市场引发了连锁反应，炒作情绪空前高涨。然而，令人意想不到的是，在这场资本盛宴中，最终脱颖而出的并非西藏本地的企业，而是一支来自湖南的机械股——山河智能。
自雅江水电站开工以来，仅仅27天的时间里，山河智能的股价犹如坐上了火箭，暴涨了160%。尽管西藏本地股因受益于这一万亿级工程的核心目的——拉动西藏经济，而备受市场追捧，但山河智能的表现无疑更为抢眼。
山河智能的股价走势堪称传奇。在雅江水电概念刚刚兴起时，它就连续收获了四个涨停板，随后更是走出了一波“天天不涨停，天天涨不停”的行情。至今，其股价已大涨超160%，市值飙升超过120亿，最新总市值达到了207.5亿。而就在近日，山河智能在经历了20天内的9次涨停后，今日却逆势下跌3.5%。
投资者对山河智能的追捧，或许源于两个方面的遐想：一是雅江水电站项目，二是低空经济。在雅江水电站概念爆发初期，山河智能曾在互动平台上表示，公司的凿岩设备、硬岩挖进机、盾构机等可应用于隧道施工，后续也将积极配合合作伙伴参与雅下水电项目。这一表态无疑为山河智能的股价上涨注入了强劲动力。
尽管雅江水电站概念的炒作很快便偃旗息鼓，但山河智能的股价却并未因此止步。反而，在航空航天、航空装备、低空经济等相关概念的强势带动下，其股价持续上涨。山河智能因涉及无人机产品和参股山河星航参与飞行汽车项目，成为了无人机、飞行汽车、低空经济相关概念的核心标的。
山河智能在航空业务上也收获了一笔意外之财。其全资子公司AVMAX曾与俄罗斯签订了三份飞机租赁协议，但因地缘冲突导致飞机无法收回。然而，在今年8月，AVMAX与飞机承包人达成一致，获得了2900万美元的保险赔付，折合人民币约1.64亿元。这笔赔付金额占山河智能2024年全年净利润的172.92%，将大幅改善其今年的报表净利润。
然而，运气并不能解决山河智能持续亏损的经营问题。尽管在2022年因飞机被扣导致巨额减值而巨亏后，山河智能在2023年和2024年连续两年实现归母净利润盈利，但其扣非净利润却已经连续三年为负，累计亏损超过14亿。从资产负债表的角度看，山河智能的归母所有者权益也已经大幅下降近10亿。
山河智能的股价走势也反映了其经营状况的波动。尽管归母净利润尚未亏损，但股价的持续下跌却早已开始。从2021年9月至2024年2月，其股价最大跌幅超过62%。而在2015年至2020年期间，尽管归母所有者权益增长了一倍，但二级市场股价却同样暴跌超过60%。这或许与当时疯狂牛市下的巨大泡沫有关。
如今，山河智能在股价暴涨后，其207亿的总市值对应着2024年7299.56万的归母净利润，静态市盈率高达284倍。这样的估值水平是否存在泡沫和风险，投资者心中自有判断。在这个情绪主导的市场中，投资者情绪的不稳定正是最大的风险所在。
