永辉超市近期公布的半年报揭示了公司在上半年的财务困境与转型努力。数据显示，该公司上半年净亏损达到2.41亿元，与去年同期盈利2.75亿元形成鲜明对比。面对经营压力，永辉超市宣布计划在二季度关闭186家门店，这一举措预计将带来8.27亿元的一次性损失。
回顾上半年，永辉超市已经关闭了227家亏损门店，并尝试借鉴“胖东来”模式进行改造。然而，尽管采取了这些措施，永辉超市的营业收入仍从2025年1月至6月间下降了20.73%，降至299.5亿元。扣除非经常性损益后，其核心业务的亏损更是高达8.02亿元。同时，公司的经营现金流净额也同比减少了58.92%，仅为12.08亿元。
永辉超市的资金状况同样不容乐观。其应付账款周转天数有所增加，从52.82天延长至53.93天，这意味着公司向供应商争取到了更长的账期。这或许能够部分解释永辉超市为何急于进行40亿元的定向增发。
在门店改造方面，永辉超市表示已有124家门店完成了“胖东来式”的改造并重新开业。据称，这些改造后的门店收入较同期有了显著提升。然而，投资者对此持不同看法。他们指出，尽管调改门店的收入有所增加，但永辉超市的存货周转天数并未明显加快，这引发了自营产品滞销的担忧。
值得注意的是，永辉超市的线上业务成为了一个亮点。上半年，线上收入达到54.9亿元，占总收入的18.33%，同比减亏3475万元。其中，“线上店仓”业态更是实现了全面盈利。然而，投资者对线上业务的可持续性仍持谨慎态度，毕竟永辉超市在电商领域摸爬滚打多年，却从未真正盈利。
为了改善经营状况，永辉超市在供应链方面进行了大力改革。公司削减了一半的供应商数量，并与2860家标品供应商签订了“裸采”合同。同时，生鲜源头采购比例也提升至60%以上。永辉超市在产品创新方面也取得了成果，与伊利合作的定制鲜奶上市仅4天销售额就突破了百万元。
然而，永辉超市仍面临诸多挑战。截至6月底，公司在全国26个省市经营着552家门店，但按照目前的关店计划，门店数量将大幅缩减。同时，公司还卷入了两起诉讼案件，涉及金额高达5亿元，且尚未计提损失。这些诉讼案件无疑将进一步考验永辉超市的家底。
从估值角度来看，永辉超市的市盈率、市净率和市销率等指标均处于较低水平。这反映了投资者对公司未来发展的担忧。尽管有35万股东对永辉超市的转型持乐观态度，认为这只是“黎明前的黑暗”，但更多投资者则持谨慎态度。他们担心公司目前的改革措施无法转化为持续的盈利能力。
