在科技家电领域，石头科技（688169.SH）近期发布的2025年中报引起了广泛关注。这份报告显示，尽管公司在上半年实现了营收的大幅增长，但净利润却出现了显著的下滑。
具体来看，石头科技在报告期内实现营收79.03亿元，同比增长高达78.96%，这一增速不仅创下了公司上市以来的新高，也显示出其市场扩张的强劲势头。然而，与此形成鲜明对比的是，公司的归母净利润仅为6.78亿元，同比下滑了39.55%，呈现出明显的增收不增利现象。
智能清洁产品及配件作为石头科技的核心业务，上半年贡献了78.98亿元的营收，几乎占据了公司总营收的全部。这一业绩的取得，得益于公司在国内市场通过“以旧换新”补贴政策、全渠道布局以及品牌建设等多方面的努力。同时，海外市场也取得了持续突破，产品已覆盖全球170余个国家和地区，服务超2000万家庭。
然而，在亮丽的营收数据背后，石头科技的盈利压力却不容忽视。上半年，公司的毛利率为44.56%，同比下滑超过9个百分点。与此同时，营业成本大幅增长114.81%，远超营收增速，达到了43.81亿元。公司解释称，这主要是由于产品结构丰富、价格矩阵拓展以及关税政策变化等因素导致的。
除了营业成本的大幅增加外，费用端的高额开支也是导致石头科技净利润下滑的重要原因。上半年，公司的销售费用激增144.51%，达到21.65亿元，这主要是由于公司在全球范围内提高自营渠道覆盖、增加品牌建设及市场推广等方面的投入。同时，管理费用和研发费用也分别增长了68.07%和67.28%，达到2.27亿元和6.85亿元。
值得注意的是，石头科技的创始人及实控人昌敬的身家也随着公司业绩的波动而起伏。据公开资料显示，昌敬直接持有公司5437.74万股，占总股本的21.01%。然而，自2022年起，昌敬的身家开始下滑，从巅峰时期的160.5亿元缩水至目前的水平。昌敬的减持动作和言论也曾一度引发市场争议和投资者的不满。
面对诸多挑战，石头科技需要在保持营收增长的同时，更加注重盈利能力的提升。未来，公司如何平衡市场拓展和成本控制、如何优化产品结构以提升毛利率、如何加强内部管理以降低费用开支等问题，都将成为其能否持续发展的关键所在。
