近日，斑马网络技术有限公司（斑马智行）宣布了其在香港联交所的独立上市计划，这一消息由阿里巴巴正式发布。斑马智行，一个专注于智能汽车操作系统及解决方案研发的企业，由阿里巴巴与上汽集团于2015年共同创立。
据悉，阿里巴巴目前持有斑马智行约44.72%的股份，预计在公司分拆上市后，其持股比例将调整至超过30%。在全球独角兽榜单《2025年全球独角兽榜》中，斑马智行以220亿的估值位列第331位。
然而，就在上市消息公布当天，斑马智行的前首席财务官夏莲在朋友圈发表了一番直言不讳的评论。她不仅表达了对“上市圈钱”行为的不屑，还公开批评了公司某些高管的人品与行为，直言不讳地表示，这样的追求并非她的人生理想。
夏莲的离职，主要源于她对公司业务前景的悲观态度。她指出，过去三年斑马智行的持续亏损，可能是公司未来三年最好的财务状况，因为缺乏技术门槛的座舱技术，汽车厂商完全可以自行研发。她还质疑公司上市动机，认为上市只是为了筹集资金，而非真正推动业务发展。
根据招股书显示，斑马智行在2022年至2024年期间，分别亏损8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元，总计亏损约26亿元。尽管研发支出高达32.14亿元，但同期总营收仅为25.01亿元，显示出公司在研发上的巨大投入并未能迅速转化为盈利能力。
斑马智行的研发重点包括端侧大模型、驾舱一体化平台和车规级操作系统，其中仅AliOS微内核的ASIL-D认证就耗时18个月，投入超过2亿元。为了消除车企对数据主权的顾虑，斑马智行还投入5.3亿元开发跨域数据安全隔离技术，但目前该技术尚未带来规模化收入。
斑马智行的主要客户为上汽集团，从2022年至2025年第一季度，上汽集团为斑马智行贡献的收入占比均在38%以上。斑马智行不仅向上汽提供智能座舱操作系统和综合软件解决方案，还服务于上汽与阿里巴巴联合打造的“智己”品牌。然而，这也意味着，一旦上汽终止合作，将对斑马智行的业务造成重大影响。
尽管斑马智行在智能座舱领域有着先发优势，但近年来，随着华为鸿蒙智行的崛起，市场竞争愈发激烈。华为通过“座舱-智驾-车控”全栈整合，以零授权费+硬件分成模式迅速抢占市场，成为行业头部玩家。车企自研智能座舱系统也成为趋势，比亚迪、蔚来等车企已推出自研系统，覆盖大部分车型。
值得注意的是，斑马智行此次上市计划正值阿里巴巴业务架构调整之际。阿里巴巴将业务重新划分为四大部门，电商业务被置于首位，而曾被视为AI核心产品的钉钉、夸克、通义等则被归入“所有其他”业务。这一调整或许对斑马智行的上市计划产生了一定影响。
此前，阿里巴巴已成功推动阿里健康、大麦娱乐和高鑫零售上市。斑马智行若能成功上市，或将借鉴这些子公司的经验，将技术优势转化为盈利能力，从而摆脱目前的亏损困境。
