八马茶业第四次冲击港交所上市，高端茶市场之路充满挑战
八马茶业，这个在中国高端茶叶市场占据一席之地的品牌，近日再次向港交所递交了上市申请。这已经是自2019年接受上市辅导以来，八马茶业第四次尝试进军资本市场。此次上市由华泰国际、农银国际及天风国际联席保荐。
八马茶业的历史可以追溯到1997年，由福建安溪铁观音世家的王文礼、王文彬兄弟创立。品牌旗下涵盖八马、信记号、万山红等多个品牌，产品种类丰富，包括乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全品类茶叶，以及茶具、茶食、茶饮等非茶叶产品。根据弗若斯特沙利文的报告，按茶叶连锁专卖店数量计，八马茶业在中国茶叶市场排名第一；同时，在高端茶叶市场、乌龙茶和红茶市场也占据领先地位。
八马茶业以“中国高端茶领导者”自居，其市场定位明确为“商政礼节茶”，主要面向商务人士、中小企业主等高购买力人群。线下门店的客单价高达2300至3000元区间，其中，“赛珍珠”系列铁观音的价格更是从1000元到1万元不等。尽管毛利率超过50%，但八马茶业在高端茶市场的增长却遇到了瓶颈。
为了维持高端品牌形象，八马茶业在品牌营销上投入巨大。在过去三年中，其销售及营销开支累计近20亿元，占营收比例均在32%以上。然而，尽管投入巨大，八马茶业在中国高端茶叶市场的份额仅为1.7%，显示出市场竞争的激烈和消费者口味的多样性。
除了品牌营销的挑战外，八马茶业的加盟模式也面临着可持续性的质疑。截至2025年6月30日，八马茶业在中国拥有3585家线下门店，其中加盟店占比高达93%。这种“轻资产”模式虽然帮助公司迅速扩张了门店数量，但也导致公司对加盟商的依赖度较高。报告期内，向加盟商销售的收入占总收入的比例均超过50%。
加盟商面临着巨大的囤货压力。八马茶业的存货账面值高达4.44亿元，周转天数长达168天。部分加盟商因存货管理和关闭亏损门店而减少了采购量。这也导致八马茶业的加盟店扩张受阻，报告期内加盟商数量出现了波动。
尽管面临诸多挑战，但八马茶业的现金储备仍然充裕，负债水平较低。2025年上半年，公司经营活动现金流为1.81亿元；持有现金及其等价物4.36亿元。八马茶业还获得了多位知名投资者的投资，包括IDG资本、天图资本等。
此次港股IPO，八马茶业计划将募资金额用于扩建生产基地、提升品牌价值、扩张直营线下门店网络等多个方面。其中，新增的“收购或投资在中国茶行业的参与者”一项备受关注。业内人士认为，这反映了茶行业正逐渐进入一个通过资本力量进行整合的时代。
然而，茶行业在资本市场的闯荡并不容易。已经上市的茶企如澜沧古茶等市值低迷，业绩不佳。八马茶业此次港股冲刺能否破局仍然未知。但可以肯定的是，高端茶市场的竞争将更加激烈，消费者口味的多样性也将对品牌提出更高的要求。
