运动巨头耐克正面临前所未有的挑战。曾经被炒至30万元天价的UNDEFEATED x Air Jordan 4复刻版，如今以1599元原价发售却遇冷，国内首批市价仅翻一两倍，与昔日"不败神话"形成鲜明对比。这双神鞋的口碑崩塌，恰是耐克近年来发展困境的缩影。
财务数据显示，耐克股价自2021年168.81美元/股的高点持续下挫，最低跌至51.67美元/股，市值蒸发近七成。2025财年财报显示，全球营收同比下降9.84%至463亿美元，净利润锐减43.53%至32亿美元，创五年新低。大中华区表现尤为堪忧，在2024年短暂回暖后，2025年营收再度下滑13%至65.86亿美元。
面对传统业务增长乏力，耐克将目光投向户外运动赛道。2024年10月，集团宣布原大中华区总经理董炜兼任ACG全球CEO，这个沉寂多年的户外子品牌迎来重生契机。ACG的历史可追溯至1980年代，其首款越野跑鞋Nike Escape因市场太小次年便退出市场，直到1989年才以独立品牌形式重生。
中国越野跑市场的爆发为ACG提供了机遇。国际越野跑协会数据显示，中国注册越野跑者从2018年的8万人激增至2023年的50万人。悦跑圈统计显示，2024年国内越野赛事达505场，较十年前增长近7倍。莫多尔情报公司预测，亚太地区越野跑鞋市场将以7.84%的年复合增长率扩张，中国成为增长引擎。
耐克的转型动作密集展开。今年7月，ACG以首席赞助商身份亮相崇礼168超级越野赛，推出包含Kiger 10竞速鞋、Pegasus Trail训练鞋和Zegama 2山地鞋的完整矩阵。8月，品牌组建22人精英运动员团队All Conditions Racing Department，并发布耗时13轮测试、累计3万英里测试的全地形越野跑鞋ACG Ultrafly。
但市场竞争已趋白热化。在崇礼168赛事中，凯乐石以42%的穿着率遥遥领先，HOKA和萨洛蒙分别占据21.9%和7.7%的市场份额。凯乐石FUGA系列不仅定价高于耐克ACG（1200元起），2024年线上销售额更暴涨282%至近6000万元。魔镜分析显示，该品牌以25%的市场份额和千元均价领跑行业，远超萨洛蒙、HOKA等海外品牌。
本土品牌的先发优势显著。凯乐石自2013年起深度绑定国内越野赛事，打造环四姑娘山超级跑等上百场活动，并组建数百人"跑山帮"进行产品测试。HOKA通过赞助UTMB赛事、组织山野课堂，萨洛蒙则推出"Go野训练营"提升跑者技术，均构建起完善的赛事-社群生态。
耐克的转型面临双重困境：在传统户外领域，凯乐石已占据半壁江山；在专业认可度方面，HOKA和萨洛蒙更受年轻群体青睐。随着户外骑行等细分市场出现降温迹象，耐克若不能在越野跑赛道快速突破，可能需要重新评估战略方向。
