中式快餐行业的资本化竞争愈发激烈，老娘舅餐饮股份有限公司（以下简称“老娘舅”）与安徽老乡鸡餐饮股份有限公司（以下简称“老乡鸡”）的“中式快餐第一股”之争正进入白热化阶段。然而，随着2025年中报披露，老娘舅的上市进程遭遇重大挫折，而老乡鸡在港股IPO的道路上却稳步前行，两者经营态势呈现明显分化。
2025年中报显示，老娘舅上半年营业收入同比下降14.32%至6.35亿元，扣非净利润亏损达4116.8万元，同比下滑幅度高达581.16%。这一数据创下近几年来最差经营记录，也使其北交所上市计划面临重大挑战。某大型券商资深保荐代表人指出，按照当前基本面，老娘舅已难以满足北交所上市条件。
回顾老娘舅的资本化历程，其上市之路可谓一波三折。2022年6月28日，在中信证券保荐下，老娘舅首次向证监会提交沪市主板上市申请。然而，随着2023年3月A股全面注册制落地，餐饮行业被列为“限制类”行业，老娘舅的上市前景蒙上阴影。同年11月13日，上交所正式终止对其主板IPO的审核，保荐机构中信证券主动撤回上市材料。
尽管首次主板IPO受挫，老娘舅并未放弃资本市场梦想。2023年9月，公司开始筹备北交所上市，10月25日进入浙江省股权交易中心“专精特新”板培育层。2024年1月30日，老娘舅正式挂牌新三板，2月27日提交北交所上市辅导备案申请，二度闯关A股的大幕正式拉开。
然而，老娘舅的经营状况却持续恶化。2024年上半年，公司营业收入同比下滑7.29%至7.41亿元，扣非净利润仅855.6万元，同比下滑80.28%。全年业绩进一步下滑，营业收入降至14.8亿元，同比下滑12.72%，扣非净利润缩水至1462.49万元，同比减少超过85%。
2025年上半年的业绩暴跌，使老娘舅的北交所上市计划陷入困境。公司解释称，亏损主要由于收入减少，而门店租金、职工薪酬等支出相对固定。但数据显示，2025年上半年全国餐饮收入同比增长4.3%，行业整体规模仍在扩大，老娘舅的表现与行业趋势背道而驰。
与老娘舅形成鲜明对比的是，老乡鸡在港股IPO的道路上稳步推进。2025年1月3日，老乡鸡正式向港交所递交上市申请书。数据显示，2022年至2024年，老乡鸡营业收入持续增长，分别为45.28亿元、56.51亿元和62.88亿元，净利润从2.52亿元增长至4.09亿元。2025年前四个月，公司营业收入超过21.19亿元，净利润达1.74亿元，均实现同比增长。
老乡鸡的扩张战略也对其竞争对手构成直接威胁。截至2024年9月30日，老乡鸡在中国53个城市拥有1404家门店，其中直营门店949家，加盟门店455家。尽管安徽仍是其大本营，但扩张重点已转向江浙沪地区，这正是老娘舅的核心市场。
面对经营困境，老娘舅在股权结构调整方面取得一定进展。2024年5月，因前次主板IPO失败，六名老股东要求实际控制人回购持股。最终，自然人章沈强和机构湖州旅建朴诚创业投资合伙企业接下相关股份。章沈强目前持有老娘舅4.09%股份，湖州旅建持股3.18%。值得注意的是，湖州旅建在接盘时签署了对赌协议，若老娘舅未能在2031年3月31日前完成上市，其有权要求实际控制人回购股份。
