2026年初，国内光纤市场迎来一轮罕见的价格上行行情。标准型G.652.D单模光纤价格在三个月内从每芯公里不足20元攀升至近50元，特种光纤产品涨幅更为显著。这轮行情源于供需两端的剧烈碰撞：AI算力中心建设、东数西算工程推进以及5G网络深度覆盖持续推高需求，而光纤预制棒产能紧张叠加原材料供应滞后，导致供给端响应迟缓。
资本市场迅速捕捉到行业变化，A股光通信板块表现活跃。其中亨通光电与中天科技两家龙头企业引发特别关注，前者股价自去年底累计上涨近170%，后者涨幅亦超70%。这两家业务结构高度相似的企业，正展开新一轮市场竞争。
从业务构成看，两家公司均以电力电缆为主业。亨通光电2024年财报显示，智能电网业务贡献37%营收，铜导体产品占25%，光通信业务占比11%。中天科技同期的电力传输业务占比达41%，铜产品占17%，光通信业务占比17%。值得注意的是，两家企业均有相当比例的铜导体对外销售，但该业务毛利率均不足3%，更多属于原材料消化策略。
在光通信领域，两家企业毛利率水平相近，均维持在25%左右。不过亨通光电的海洋业务板块表现突出，海底电缆业务毛利率达34%，显著高于中天科技的同类业务。这种差异在2025年半年报中更为明显，亨通光电通过突破反谐振空芯光纤技术，在AI数据传输领域建立技术优势，其AI先进光纤材料研发中心扩产项目将于2026年初投产，预计将新增年产能1200万芯公里。
规模效应方面，亨通光电保持领先地位，营收规模较中天科技高出30%以上。但两家企业均面临"增收不增利"的困境，毛利率增速持续低于营收增速。这反映出行业共性：在电缆和光纤业务中，企业难以将成本完全转嫁至下游客户，利润率提升更多依赖内部管理优化。
经营效率改善成为亨通光电追赶的关键。该公司期间费用率从2021年的11.19%降至2025年前三季度的7.9%，其中管理费用和销售费用占比持续下降。总资产周转天数从2021年的540天缩短至376天，应收账款周转天数从140天降至108天。相比之下，中天科技同期总资产周转天数增加23%，应收账款周转天数延长逾30天。
资本结构差异进一步影响两家企业的财务表现。亨通光电通过适度加杠杆提升ROE，其净有息债务占总资产比例维持在双位数水平。中天科技则采取保守策略，2025年三季度净现金占比达总资产30%，这种"现金储备"模式虽降低财务风险，但也导致应收账款周转效率下降。
技术迭代正在重塑行业竞争格局。两家企业均已突破反谐振空芯光纤技术，这种新型光纤可将传输损耗降低70%，特别适用于AI算力中心间的超高速数据传输。亨通光电计划通过新建产能抢占市场先机，而中天科技则依托现有产能进行技术升级，两种策略的效果有待市场检验。
