资本市场再度见证奇迹，史玉柱执掌的巨人网络成为近期焦点。自6月启动行情以来，公司股价在三个月内实现两倍增长，市值攀升至867.74亿元，稳居A股游戏板块次席，距离千亿市值仅剩13%的涨幅空间。这场资本盛宴背后，既有行业周期红利，也暗藏结构性隐忧。
游戏市场正经历新一轮增长周期。数据显示，2024年上半年国内游戏市场销售收入达1680亿元，同比增长14.08%，用户规模突破6.79亿人。出海业务表现尤为亮眼，自研游戏海外收入达95.01亿美元，同比增长11.07%。这种双向增长格局下，A股游戏公司集体受益，世纪华通以280%的年内涨幅领跑，市值逼近1500亿元大关。
巨人网络的异军突起更具戏剧性。尽管上半年营收16.62亿元、净利润7.77亿元的业绩，在行业三巨头中并不突出，但其股价年内涨幅达260%，6月以来更以超过世纪华通的表现惊艳市场。这种反差背后，是资本市场对其业务转型的期待——公司正从单一IP依赖向多元化产品矩阵过渡。
追溯巨人网络的发展轨迹，2001年《征途》的诞生具有里程碑意义。这款由史玉柱亲自操刀的产品，上线次年即创下百万在线纪录，推动公司在2007年登陆纽交所。但回A上市后，核心产品老化问题逐渐显现，2024年营收29.23亿元，同比下降0.05%，暴露出增长乏力困境。史玉柱随即启动资本运作，试图通过收购Playtika等国际资产构建新增长极。
经过数年辗转，巨人网络最终选择回归游戏主业。其盈利能力的提升印证了这一战略的正确性：2024年游戏业务毛利率达87.58%，2025年上半年更升至90.96%，净利率长期维持在45%以上。这种超常盈利部分归功于间接参股的Playtika，该子公司2024年贡献净利润15.28亿元，成为重要的利润支柱。
产品层面，巨人网络正在构建新的护城河。经典IP《征途》系列持续发力，手游版上半年新增用户2000万，月流水稳定在亿元级别。新作《超自然行动组》自7月流水激增，被机构预测将带动2025年营收突破41亿元。更值得关注的是8月启动内测的SLG新品《五千年》，这款突破MMORPG与休闲竞技框架的作品，被视为冲击《王者荣耀》级爆款的关键。
但市场质疑声始终存在。对比世纪华通上半年172.07亿元营收、26.56亿元净利润的业绩，巨人网络的体量仍显单薄。过度依赖单一IP的历史教训，使得新产品成败成为决定千亿市值能否落地的关键。若《超自然行动组》与《五千年》未能达到市场预期，公司股价或将面临回调压力。
当前游戏行业呈现明显分化态势。头部企业通过产品迭代与出海战略构建壁垒，中腰部公司则在细分赛道寻求突破。巨人网络选择在SLG与休闲竞技领域发力，既是对市场趋势的顺应，也是突破增长瓶颈的必然选择。这场千亿市值攻坚战的结果，或将重塑A股游戏板块的竞争格局。
