近日，美丽田园医疗健康（2373.HK）宣布与上海美丽田园医疗健康、SYL Holding及上海安妍签署股份购买协议，拟通过“现金+股份配发”方式，以12.5亿元收购上海思妍丽实业100%股权。交易完成后，思妍丽将成为美丽田园间接全资子公司，其门店网络将覆盖全国48个城市，拥有163家生活美容门店及19家医疗美容门诊。
根据独立估值机构金证评估采用市场法测算，参考包括美丽田园在内的四家上市公司数据，思妍丽最终估值达13.95亿元。此次收购价格相当于估值的89.6%，被视为2025年中国美业规模最大的并购案。美丽田园在公告中指出，交易完成后集团门店总数将增至734家，会员基数显著扩大，其“双美+双保健”商业模式的市场竞争力将进一步提升。
回顾企业发展历程，美丽田园1993年创立于海南，1998年将总部迁至上海，2023年登陆港交所成为美容连锁第一股。目前，公司由创始人李阳及其女儿李方雨、CEO连松泳等一致行动人共同控制，合计持股48.77%。集团业务涵盖美容保健、医疗美容及亚健康医疗三大板块，2025年上半年分别贡献55.2%、34.2%和10.6%的营收。其中，美容保健服务作为核心流量入口，承担连接消费者多元需求的关键职能。
财务数据显示，2025年上半年美丽田园实现收入14.59亿元，同比增长28.2%；净利润1.71亿元，同比增长35.5%。但成本压力也随之显现：销售开支达2.51亿元，同比增长32.21%，员工成本与营销费用分别增长39.1%和36.19%。尽管如此，集团毛利率仍提升至49.3%，较2022年的43.9%有明显改善。
在扩张策略上，美丽田园坚持“内生增长+外延并购”双轮驱动。2024年，集团以3.5亿元收购奈瑞儿70%股权，获得80家美容保健门店、6家医疗美容门诊及2家中医门诊，业务迅速拓展至大湾区。2024年下半年，奈瑞儿直营门店客流达23.3万人次，转化活跃会员3.4万名，贡献收入2.9亿元。2025年5月，集团进一步以1亿元收购奈瑞儿剩余20%股权，推动“三美”模式向“双美+双保健”升级。
思妍丽的财务表现同样亮眼。2022年至2025年上半年，其收入从5.65亿元增至4.23亿元，除税后溢利由-3636.6万元扭亏为盈至4399.7万元。2024年，思妍丽超过90%的收入来自一线和新一线城市门店，与美丽田园聚焦高线城市女性的战略高度契合。截至2025年6月30日，美丽田园直营门店中一线城市占比达58%，贡献超60%营收。
从行业格局看，中国美容院市场集中度仍处低位。据智研咨询统计，2021年美丽田园、奈瑞儿与思妍丽的市占率分别为0.2%、0.2%和0.1%，尚未出现绝对龙头。这种分散的市场环境为美丽田园通过并购扩张提供了空间，但也意味着其需面对更激烈的竞争。此次收购思妍丽后，集团在一线和新一线城市的布局将进一步深化，或为行业整合树立新标杆。
