市值达450亿元的游戏行业龙头三七互娱，近期因合规问题被推至舆论风口浪尖。10月31日晚间，该公司发布公告称，其与多名现任及前任高管收到证监会《行政处罚事先告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，拟被处以合计3255万元的罚款。这起调查始于2023年6月，历时两年多，最终确认了多项违法事实。
关联交易披露缺失问题同样严重。2018年，公司拟以14亿元收购江苏极光网络技术有限公司20%股权，但未披露交易方胡宇航的关联身份。胡宇航自2011年起即为李、曾二人的核心合作方，2017年其负责的江苏极光净利润占公司总量的34%。更引人关注的是，2014年公司曾以750万元出售该部分股权，三年半后估值暴增199倍。类似情况在2020年再次出现，公司拟28.8亿元间接收购广州三七网络科技有限公司20%股权时，未披露交易方徐志高的关联身份，而后者负责的业务当年贡献了公司41%的净利润。
2018年至2021年间，公司与海南力源信息科技有限公司等关联方发生交易累计11.76亿元，均未在年报中披露。针对上述违规行为，证监会拟对公司责令改正、警告并处900万元罚款，对李卫伟、曾开天等11名责任人处以合计2355万元罚款。
在合规问题暴露的同时，三七互娱的经营策略正经历深刻转型。2025年三季报显示，公司第三季度营收39.75亿元，同比下降3.23%，但归母净利润达9.44亿元，同比激增49.24%。这种"增收不增利"现象的逆转，主要得益于销售费用的显著压缩——销售费用率从2024年同期的55%降至40%。
支撑成本控制的正是AI技术的深度应用。公司自主研发的游戏垂类大模型"小七"已覆盖美术设计、广告投放、运营优化等环节。在营销领域，AI系统可智能预测广告效果并自动生成投放素材，替代了传统依赖人工试错的买量模式。这种技术驱动的转型，使公司从"买量狂魔"的形象转向"技术流"新定位。
产品策略方面，公司采取"稳旧拓新"的双轨制。长线运营的《斗罗大陆：魂师对决》等老游戏通过周年活动持续贡献稳定收入；新品开发则转向"小步快跑"模式，2025年上线的《时光大爆炸》《英雄没有闪》等微信小游戏凭借低成本、快迭代特点进入畅销榜，成为传统MMORPG和SLG品类外的新增长点。
但转型之路并非坦途。三季报营收下滑被归因于核心新品上线延迟，暴露出公司对新品节奏的依赖。目前储备的《代号正奇SLG》《吞噬星空：黎明》等20余款产品，其市场表现仍存不确定性。在分红策略上，公司2025年已累计派现13.86亿元，占净利润比例近59%，这种从年度转向季度的分红方式，虽能稳定投资者信心，但也对现金流持续性提出更高要求。
3255万元的罚单，为三七互娱过去六年的不规范运作画下句点。随着监管压力释放，公司需在完善治理结构的同时，证明其AI驱动战略能否真正构建技术壁垒。在游戏版号发放趋于稳定的背景下，这场从营销驱动向技术驱动的转型，将成为决定其市场地位的关键战役。
