在全球能源转型加速与光伏行业周期性调整的双重背景下，光伏逆变器龙头企业阳光电源凭借多元化业务布局实现逆势增长，其业绩表现与股价走势均成为市场关注焦点。2025年前三季度，公司营业收入达664亿元，同比增长33%；归母净利润118.8亿元，同比增长56%，毛利率与净利率同步提升，每股收益从2024年同期的3.7元增至5.7元。这一成绩不仅延续了自2021年以来的稳健增长态势，更在光伏主产业链企业普遍亏损的背景下显得尤为突出。
逆变器业务作为阳光电源的核心板块，持续巩固其市场地位。作为光伏系统的关键设备，逆变器将直流电转换为交流电，尽管在电站成本中占比不足10%，但其技术门槛较高且价格波动相对平稳。全球市场呈现“双雄争霸”格局，阳光电源与华为长期占据第一梯队，出货量与技术积累远超第二梯队企业。2025年上半年，该业务实现营收153.27亿元，同比增长17.06%；全球发货量达147GW，市占率约25.2%，连续十年保持全球第一。管理层预计，随着光伏需求年复合增长率维持10%以上，逆变器业务将稳步扩张。
储能业务的爆发式增长成为阳光电源业绩跃升的关键引擎。公司早在2014年便通过与三星SDI合资布局储能领域，2022年后伴随风光装机规模扩大，储能需求持续攀升。2025年上半年，储能系统营收首次超越逆变器业务，达178.03亿元，同比增长127.78%，占总营收比重升至40.89%。毛利率从2024年的36.69%提升至39.92%，超越逆变器业务的35.74%，成为估值提升的核心驱动力。公司计划今年出货40-50GWh，并预计全球储能市场将保持40%-50%的增速，欧洲、美国、中东非及亚太市场呈现全面开花态势。
海外市场拓展为阳光电源注入新动能。2025年上半年，其海外营收首次超过国内，储能发货结构中海外占比从去年同期的63%跃升至83%。公司表示，海外市场盈利能力更强，且欧美市场准入门槛高，竞争对手主要为特斯拉等本土企业，低价竞争风险较小。美国本土储能电芯产能短缺，公司可通过供应链调整规避关税风险。中信建投分析指出，全球储能需求多点开花，差异化竞争格局与高门槛市场将支撑公司毛利率维持高位。
数据中心储能新赛道成为阳光电源下一增长极。随着数字经济崛起，数据中心对高效储能解决方案的需求激增。储能系统可解决数据中心容量限制、支撑峰值负荷，并通过峰谷套利降低用电成本。今年5月，公司成立人工智能数据中心事业部，计划与国际云厂商及国内互联网企业合作开发产品，目标2026年实现小规模交付。业内人士认为，数据中心供电系统正向800V直流演进，阳光电源在高压技术领域的积累将助力其抢占先机。
资本市场的认可进一步印证了阳光电源的战略转型成效。2025年以来，公司股价累计涨幅达161.25%，远超光伏行业整体表现。这一独立行情背后，是市场对其储能业务前景与技术壁垒的深度认同。从逆变器到储能，再到数据中心储能，阳光电源通过技术迭代与全球化布局，正构建起穿越行业周期的护城河。
