今日登陆港股市场的乐摩科技，上市首日便引发资本市场高度关注。开盘后股价一度飙升超过78%，虽随后有所回落，但市场热度可见一斑。这家以共享按摩椅为主营业务的企业，在公开发售阶段就已展现出强劲吸引力——超额认购倍数高达7323倍，国际配售部分亦录得5.8倍超额认购。
作为中国机器按摩服务领域的龙头企业，乐摩科技的市场地位通过一组数据得以印证：按2022至2024年交易额计算，其市场份额连续三年位居行业首位，2024年更以42.9%的占比独占鳌头。截至2025年8月底，企业已在全国337个城市布局超4.9万个服务网点，投放设备总数突破53.6万台，堪称共享按摩椅行业的"隐形冠军"。
其商业模式颇具特色：通过在商场、影院、交通枢纽等高流量场所铺设智能按摩设备，以"扫码即用"的便捷模式触达消费者。收费标准采取阶梯定价策略，12分钟10元、20分钟15元、30分钟23.8元的价位设置，既低于传统足疗门店，又高于普通自助设备，精准卡位消费升级需求。这种"碎片化消费"模式，让消费者在等待电影开场或航班登机时，就能享受专业按摩服务。
财务数据印证了商业模式的成功。招股书显示，2022至2024年企业营收从3.30亿元增至7.98亿元，净利润更是由648万元跃升至8581万元。2025年前8个月已实现6.31亿元营收，净利润达8855万元，毛利率维持在40%左右，净利率保持在10-15%区间，盈利能力显著优于同业。
资本市场追捧背后，除了亮眼的财务表现，还与其独特的发行结构有关。本次公开发售仅5556手货源，中签率不足0.5%，创下近年新股认购难度新高。更引人注目的是，企业未引入基石投资者，亦未设置绿鞋机制，这种"裸奔"上市的姿态，反而激发了市场投机热情，部分投资者将其视为潜在"妖股"。
从商业逻辑看，这门生意确实具有"躺赚"特质。以机场设备为例，单台按摩椅日均使用频次可达20次以上，按均价计算，单日收入即可突破300元。而设备进驻机场、高铁站等场所形成的渠道壁垒，又构成了天然的竞争护城河。这种"设备+场景"的轻资产模式，既避免了重资产运营风险，又能持续产生稳定现金流。
然而，市场也存在不同声音。当企业市占率已接近43%，服务网点覆盖全国主要城市后，未来增长空间成为关注焦点。目前其设备主要集中于交通枢纽和商业综合体，若要进一步扩张，可能面临场景饱和的挑战。有分析师指出，社区、写字楼等下沉场景或许存在机会，但设备维护成本、用户使用频次等变量，都将考验企业的运营能力。
这场资本盛宴背后，也引发行业思考：当共享经济从风口回归理性，乐摩科技能否持续保持领先优势？其商业模式是否存在天花板？这些疑问，或许需要时间来解答。对于普通投资者而言，在追逐热点的同时，更需理性评估企业长期价值。
