当消费互联网的流量红利逐渐消退，中国互联网巨头们正将目光转向B端市场，试图在工业供应链这片充满挑战的领域寻找新的增长引擎。这条赛道远不如消费互联网光鲜，它布满了非标零件、复杂的代理网络、割裂的信息孤岛和分散的供需关系，但京东却在这里孵化出了其港股最新上市公司——京东工业。
12月中旬，京东工业正式登陆港交所，其公开发售股份获得约60.25倍超额认购，国际配售也获得约7.88倍超额认购，这一成绩彰显了资本市场对其的信心。作为京东集团体系内的重要一员，京东工业以2024年288亿元的交易额和204亿元的营收，稳固了中国最大MRO采购服务商的地位，并跃升为中国工业供应链技术与服务领域的领军者。
外界常误以为京东工业只是将京东商城的模式简单复制到工业品领域，但深入其招股书会发现，其核心并非电商卖货，而是以技术重构工业供应链。在工业供应链领域，京东工业2024年16.2%的毛利率虽不算高，却反映了其健康的盈利模式。这与刘强东的“十节甘蔗”理论一脉相承——消费品行业的价值链分为创意、设计、研发、制造、定价和营销、交易、仓储、配送、售后十个环节，若仅做交易平台，利润微薄且难以控制体验。因此，京东工业选择深入全链路管理，从交易平台延伸至仓储、配送乃至售后，构建了高竞争壁垒。
在行业承压的背景下，京东工业实现了逆势增长：2022年至2024年营收复合年增长率达20.1%，2023年扭亏为盈，2024年净利润达7.6亿元。其定位并非简单的电商，而是工业供应链技术与服务提供商，核心差异在于电商追求流量与撮合，而供应链技术追求效率与精准。工业品采购的复杂性远超想象，一颗螺丝钉在工业场景下可能有数万种参数组合。京东工业目前管理8110万个SKU，连接约15.8万家供应商，要实现高效匹配，传统人力无法胜任。
京东工业的解决方案是“太璞”数实一体化系统，其核心之一是通过墨卡托标准商品库将海量非标物资参数化、标准化，建立工业供应链的通用语言体系。这一系统不仅让供需匹配效率质变，还通过数智系统协同社会化库存，降低仓储压力，削减产业链冗余成本。例如，京东工业不仅让大量工业品进入京东仓，还通过数智系统将供应商、分销商的库存云端协同，实现“数据多跑路，商品少跑动”。
在B端市场，信任是最高门槛，尤其是大型央国企和制造业龙头的采购，涉及合规、保供和安全。京东工业的客户名单堪称中国工业产业的半壁江山：截至2025年上半年，服务约11100个重点企业客户，覆盖约60%的中国《财富》500强企业，超过40%的全球《财富》500强在华企业也是其客户。这些企业选择京东工业，首要原因是合规——数字化采购系统将价格、流程、物流信息透明化，助力企业供应链阳光化变革；其次是保供能力，如徐工集团通过引入“太璞”解决方案，实现了商品标准化和智能履约网络接入，无论偏远工地还是海外基地，都能保障供应。这种信任转化为高粘性，2024年重点企业客户交易额存留率达105.7%，老客户不仅未流失，反而增加预算，源于京东工业已嵌入客户生产流程，形成共生关系。
在AI大模型时代，工业是实际应用价值最高的场景之一，但渗透难度也最大，需极深的行业知识。京东工业推出的行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial，喂入了8110万个工业品SKU数据和40多个细分行业的实践知识，不仅懂算法，更懂工业逻辑。为解决痛点，京东工业构建了智能体生态：如“工品查”智能体通过AI治理中枢与多智能体编排，将十万级数据治理任务从数月压缩至小时级，人效提升10倍以上；在供需匹配环节，“灵犀”反向寻源系统与供需匹配智能体将商机澄清时间从平均5小时缩短至15分钟，实现从“人找货”到“系统自动匹配”的跨越；履约端的“K2”智能决策系统则充当大脑，瞬间分析成本、库存地点、配送时效等变量，从数万条路径中计算最优解。
技术投入反映在财报上是持续的研发支出：2022年至2024年，京东工业研发投入累计近10亿元，构建了高技术壁垒，让后来者难以通过资本补贴快速模仿。要理解京东工业的价值，需看其赛道潜力。中国拥有全球最完整的工业体系，2024年第二产业产值达49.2万亿元，但工业供应链效率仍低。灼识咨询数据显示，2024年中国工业供应链市场规模11.4万亿元，数字化渗透率仅6.2%，远低于美国的15%，意味着绝大多数工业采购仍依赖传统方式。
京东工业所在赛道长坡厚雪：到2029年，中国工业供应链技术与服务市场规模将达1.1万亿元，目前京东工业虽市场份额第一，但也仅为4.1%，行业整合空间巨大。其未来增长点包括：国内存量市场，通过“万亿降本”行动帮助制造企业挤干流通环节水分、降低库存资金占用，提升净利润，这种能力在经济下行周期具有抗周期性；伴随中国制造出海，构建覆盖东南亚、拉美、欧洲的全球供应链网络，不仅输出工业品，更输出供应链管理能力，为中资企业海外工厂提供伴随式服务；向BOM（生产性物料）深水区进军，最初京东工业主要做MRO类非生产物料，货值低但通用性强，现正渗透BOM领域，涉及电子元器件、紧固件等直接进入产品的原材料，攻下这一堡垒将彻底打开天花板。
京东集团的业务始终围绕供应链展开，从外卖到酒旅，后端都复用供应链能力。京东工业的发展历程带有鲜明的京东基因：做苦活、累活，长期投入基础设施。消费互联网时代，京东靠自建物流杀出重围；产业互联网和人工智能时代，京东工业复刻这一逻辑，建设数字化基础设施，不追求流量变现，而是优化供应链效率，不满足于轻模式撮合，而是深入货架、车间和代码行解决痛点。对于资本市场，京东工业提供了观察中国数字经济的新样本：当互联网通过技术深入产业肌理，创造的价值将远超平台模式。
