以苹果供应链起家的蓝思科技，正通过一场跨界并购加速布局AI算力领域。近日，这家消费电子巨头宣布拟以现金及合法方式收购裴美高国际有限公司100%股权，间接控制元拾科技（浙江）有限公司95.11645%股份，旨在获取服务器机柜核心技术及液冷散热系统集成能力。此举被视为公司突破"苹果依赖症"、开拓新增长曲线的关键战略。
作为全球消费电子玻璃盖板龙头，蓝思科技与苹果的深度绑定长期支撑其业绩增长。财报显示，2022年苹果贡献营收占比超70%，2024年虽降至49.45%，但仍远超其他客户。这种高度依赖的商业模式使其业绩随iPhone销量波动剧烈：2018年因高通专利纠纷及iPhoneXR销量下滑，公司单季度亏损达4.28亿元；2021年供应链竞争加剧叠加产品迭代放缓，净利润同比骤降57.72%。与此同时，公司综合毛利率从2020年的29.44%持续下滑至2025年上半年的14.22%，创历史新低。
尽管转型步伐加快，但新兴业务尚未形成有效支撑。2024年财报显示，智能手机与电脑类产品仍占营收82.63%，智能汽车业务占比不足10%。公司投资部人士解释称，整机组装等低毛利业务拉低了整体毛利率，但通过导入更多上游部件提升了业务价值量。这种"以量补价"的策略能否持续，仍需观察新业务放量速度。
此次收购的元拾科技持有英伟达RVL认证资质，全球仅五家企业获此殊荣。该资质使其可直接参与GB200/GB300等AI服务器平台的机柜与液冷组件供应。据IDC预测，2023-2028年中国液冷服务器市场将以45.8%的年复合增长率扩张，2028年规模达102亿美元。瑞银更预计全球AI服务器液冷市场2030年将达237亿美元。
半导体行业专家指出，蓝思科技现有的AI服务器结构件已实现批量出货，此次收购获得的液冷技术可与现有业务形成协同效应。元拾科技的海外大客户资质结合蓝思的精密加工能力，有望在高端服务器市场打开新局面。公司投资部人士透露，并购资金不会造成财务压力，当前现金流保持充裕状态。
从深圳玻璃加工坊到全球消费电子巨头，周群飞用三十年时间构建起庞大的制造帝国。如今面对AI革命浪潮，这位"玻璃女王"正带领企业跨越传统边界。虽然智能汽车业务初显成效，但机器人和液冷等新赛道仍充满变数。在苹果供应链光环逐渐褪色的背景下，蓝思科技的跨界豪赌能否成功重塑增长逻辑，市场正拭目以待。
