全球炭素行业领军企业方大炭素（600516）近日发布公告，宣布终止参与杉杉集团有限公司及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司的实质合并重整事项。公司表示，这一决策源于尽职调查阶段对标的资产价值判断存在不确定性，结合企业长期战略规划综合评估后作出，且不会对现有生产经营及财务状况产生实质性影响。
追溯事件发展脉络，方大炭素于2025年11月24日召开董事会临时会议，审议通过参与杉杉集团重整投资人招募的议案。随后，公司按流程提交完整报名材料，缴纳5000万元尽职调查保证金，并与管理人签署保密协议。在后续沟通中，双方就产业协同可能性、标的估值等核心问题展开多轮协商，相关筹备工作一度有序推进。但受限于尽职调查周期较短，部分关键信息未能充分获取，导致资产价值评估缺乏充分依据，最终促使管理层作出终止决策。
作为全球优质炭素制品主要供应商，方大炭素在传统石墨电极业务基础上，已形成覆盖核石墨、石墨烯、锂电池负极材料等新兴领域的产业布局。2025年前三季度财务数据显示，公司实现营业收入26.22亿元，资产负债率维持在15.13%的低位水平，现金流保持充裕。此前参与重整的初衷，旨在通过整合负极材料产业链资源，强化在新能源领域的协同效应，提升供应链稳定性与核心竞争力。
标的企业杉杉集团及宁波朋泽贸易合计持有上市公司杉杉股份（600884）23.32%股权，其中1.47%股份存在权属争议。杉杉股份2025年前三季度实现营业总收入148.09亿元，净利润同比激增超11倍，形成负极材料与偏光片双主业格局。但集团层面债务压力突出，截至2024年末总负债超236亿元，短期偿债缺口达53亿元，亟需通过重整化解危机。此前首轮重整方案因未获债权人会议通过而搁浅，第二轮招募将投资人准入门槛提升至"具备偏光片或负极产业背景"，并将底价从8.65元/股上调至11.50元/股。
第二轮招募吸引12组意向投资人参与，方大炭素与湖南盐业集团、中国宝安被视为核心竞争者。但在2025年12月18日现场述标前，已有5组退出竞争，最终仅7组联合体提交方案。12月20日，重整计划草案因财产担保债权组、普通债权组及出资人组集体反对再次被否，标志着杉杉集团实质合并重整二次失败，核心资产将进入司法拍卖程序。方大炭素在公告中特别强调，终止参与重整不会损害公司及中小股东利益，现有业务运营保持稳定。
在新能源领域，方大炭素已取得实质性进展。公司与宁德时代签署战略合作协议，计划于2025年底建成5万吨氧化物固态电解质生产线，其中70%产能将定向供应宁德时代。同时，多孔碳负极材料研发进入中试阶段，预计2026年实现规模化量产。公司表示，将继续聚焦新材料、新能源核心业务，在审慎评估投资机会的基础上，通过多元化战略布局提升经营业绩，保障股东权益。
