中国人工智能领域迎来又一重要里程碑，智谱AI今日正式登陆香港联合交易所主板，成为继MiniMax之后第二家在资本市场亮相的国产大模型企业。此次上市发行3741.95万股，每股定价116.2港元，开盘即报120港元，较发行价上涨3.27%，随后股价稳定在117.2港元附近，公司市值突破430亿港元。通过本次IPO，智谱AI预计筹集资金约43亿港元（折合5.5亿美元），资金将主要用于核心技术研发、算力基础设施升级及商业生态拓展。
作为国内最早布局通用语言模型的企业之一，智谱AI自2019年成立以来，凭借GLM系列模型快速崛起。财务数据显示，2022年至2024年公司营收年复合增长率超过130%，主要得益于API服务调用量激增、企业定制化解决方案推广以及开源社区生态建设。然而，高速扩张背后是持续加大的研发投入——2024年研发费用占营收比重高达80%以上，导致公司净亏损呈扩大趋势。尽管如此，其技术实力已获得市场认可，GLM模型在代码生成、多语言理解等任务中表现优异，目前服务客户覆盖金融、能源、政务等十余个行业头部企业。
在技术路线选择上，智谱AI采用"开源共建生态，闭源深耕商业"的差异化策略。开源方面，GLM系列模型在Hugging Face、魔搭等国际主流平台累计下载量超千万次，成为国内开发者最常用的基础模型之一；闭源领域则推出GLM-Edge、GLM-AllSpark等企业级产品，支持私有化部署和行业场景微调。为降低企业应用门槛，公司还构建了完整的工具链体系，包括Agent开发框架、RAG检索增强引擎及低代码AI应用平台。
根据招股书披露，本次募集资金将重点投向四个方向：一是下一代多模态大模型GLM-V的研发，旨在实现视觉、语言与逻辑推理的深度融合；二是深化国产算力生态合作，与华为昇腾、寒武纪等企业共建全栈自主AI训练平台；三是加速行业解决方案落地，重点打造金融风控、智能客服等领域的标杆案例；四是扩大全球研发布局，计划在北京、上海及新加坡增设研发中心并引进高端人才。
资本市场对智谱AI的上市反应积极，高估值背后折射出投资者对其技术壁垒和长期发展潜力的信心。但业内分析指出，大模型企业正面临多重考验：如何将技术优势转化为可持续的盈利模式、如何在国际巨头竞争中巩固本土市场并拓展海外业务、如何平衡开源社区贡献与商业利益诉求，这些都将决定企业能否在即将到来的行业洗牌中占据先机。随着MiniMax、智谱AI相继完成上市，2026年或将成为检验中国大模型商业化成效的关键节点。
