商业航天领域迎来重要进展，蓝箭航天科创板IPO申请日前正式获得受理。这家成立于2015年的民营企业，凭借在液氧甲烷火箭技术上的突破，成为国内商业航天赛道的关键参与者。根据招股书披露，公司计划发行不低于4000万股股份，募集资金将全部投向可重复使用火箭的产能提升和技术研发项目。
作为国内最早布局中大型运载火箭的民营企业，蓝箭航天在2025年12月实现中国首枚液氧甲烷可重复使用火箭朱雀三号遥一成功入轨。这项突破标志着国内可回收火箭技术迈入新阶段，其全链条国产化设计涵盖发动机、箭体材料到飞控系统等核心环节。据公司介绍，朱雀三号一子级设计重复使用次数不低于20次，成熟后近地轨道运载能力将达18吨，复用成本有望降至每公斤2万元人民币以下。
财务数据显示，蓝箭航天仍处于高强度研发投入阶段。2022年至2025年上半年，公司累计研发投入达22.9亿元，研发费用占营收比例最高达62231.8%。这种投入直接反映在财务表现上：同期归母净利润累计亏损34.65亿元，2025年上半年营收虽暴涨至3643.19万元，但仍未扭转亏损局面。公司坦言，朱雀系列火箭尚处商业化初期，收入形成较少，而新一代火箭研发需要持续资金投入。
创始人张昌武的跨界背景成为行业关注焦点。这位1983年出生的清华硕士，此前在汇丰银行和西班牙桑坦德银行拥有十年金融从业经验。2015年创立蓝箭航天后，他带领团队构建起覆盖研发、制造、试验、发射的全产业链条。目前公司股权结构中，张昌武通过个人持股平台和直接持股合计控制75.2%表决权，其管理团队包含多位具有航天系统背景的技术专家。
资本市场的青睐为蓝箭航天发展提供重要支撑。天眼查数据显示，公司成立至今已完成17轮融资，总额超35亿元，在2025年6月以200亿元估值入选《全球独角兽榜》。此次IPO拟募集的75亿元中，27.7亿元用于产能提升项目，47.3亿元投向技术研发，这两个项目总投资规模达84.62亿元。公司表示，若募集资金不足将通过自有资金或自筹解决。
与全球行业龙头SpaceX相比，蓝箭航天在技术成熟度和商业化进度上仍存在差距。2025年全球火箭发射341次中，SpaceX独占171次，成功率超98%，而蓝箭航天同年发射3次。运载能力方面，SpaceX星舰近地轨道运载能力达150吨，是长征五号（25吨）的六倍。不过，蓝箭航天在可重复使用技术上的突破，为缩小差距提供了可能。据业内人士分析，国内商业发射报价目前集中在每公斤5万-10万元，朱雀三号若实现成本目标，将显著提升市场竞争力。
招股书特别提示了技术风险与市场风险。公司坦言，若液氧甲烷系列火箭商业发射服务不及预期，可能对资金状况造成压力。数据显示，2022年至2025年上半年，公司经营活动现金流量净额持续为负，累计流出超33亿元。截至2025年6月末，资产负债率升至40.36%，较上年末上涨8.57个百分点。不过公司强调，流动比率和速动比率均高于行业平均水平，偿债能力未见重大异常。
在技术突破与商业化的双重挑战下，蓝箭航天正通过全产业链布局构建竞争优势。其自主研发的天鹊发动机、大尺寸燃料箱整体成型技术等关键突破，为后续型号迭代奠定基础。随着可重复使用火箭技术的成熟，这家民营企业能否在商业航天领域开辟新赛道，将成为行业观察的重要样本。
