北京智谱华章科技股份有限公司（简称“智谱”，代码02513.HK）在香港联合交易所正式挂牌上市，成为全球首家以通用人工智能基座模型为核心业务的上市公司。这一里程碑事件标志着中国AGI（通用人工智能）企业首次以独立主体身份登陆国际资本市场，为全球观察大模型商业化路径提供了重要样本。
公司董事长刘德兵在上市仪式上表示，智谱自2019年成立之初便确立“让机器像人一样思考”的技术目标，依托清华大学技术成果转化优势，于2021年推出自主算法架构GLM。经过持续迭代，2025年发布的GLM-4.7模型在综合能力榜单Artificial Analysis上登顶全球开源模型与国产模型双榜首，并在国际代码竞技平台Code Arena盲测中超越GPT-5.2，成为首个获此殊荣的国产模型。该模型发布两个月内即吸引184个国家15万开发者付费订阅，Cerebras、Windsurf等50余家海外开发平台完成接入。
财务数据显示，智谱展现出强劲的商业化能力。2022年至2024年，公司营业收入从5740万元增至3.124亿元，年复合增长率达130%；2025年上半年收入1.91亿元，同比增长325%。毛利率虽因研发投入波动，但始终维持在50%以上。日均Token消耗量从2022年的5亿次跃升至2025年6月的4.6万亿次，反映模型在真实场景中的调用规模持续扩大。截至2025年9月，公司已服务全球1.2万家企业客户，覆盖8000万台终端设备，开发者用户突破4500万，API平台企业用户超290万。
技术突破的背后是持续高强度的研发投入。招股书显示，2022年至2025年上半年，智谱累计投入研发资金44亿元，研发人员占比达74%。GLM系列模型保持每2-3个月迭代一次的频率，这种快速进化能力使其在MaaS（大模型即服务）领域形成差异化优势。公司通过适配40余款国产芯片构建的通用模型体系，已成为国内兼容性最强的AI基础设施之一。
此次IPO募集资金约42亿港元，其中70%（29亿港元）将用于通用AI大模型研发，10%（4.2亿港元）用于优化MaaS平台基础设施。公司已吸引JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC等11家国际机构作为基石投资者，认购金额占比近七成。弗若斯特沙利文报告指出，按2024年收入计算，智谱已成为中国最大的独立大模型厂商，其商业化进程为行业提供了可复制的路径参照。
对比国际头部企业Anthropic的成长轨迹，智谱展现出相似的爆发潜力。Anthropic通过聚焦B端MaaS服务，在8个月内将年化收入从10亿美元提升至50亿美元，2025年第二季度同比增长566.7%。而智谱在API收入增长数十倍的基础上，预计短期内将实现API收入与私有化部署收入持平，这种双轮驱动模式正在重塑大模型企业的盈利结构。
随着全球AI竞赛进入深水区，智谱的上市不仅为企业自身获取了战略资源，更标志着中国AGI产业生态完成关键升级。其通过技术突破与资本运作构建的“研发-商业化”闭环，为国产大模型参与国际竞争提供了全新范式，有望推动中国在全球AI产业链中的价值占比持续提升。
