中国大模型领域迎来又一里程碑事件——MiniMax正式登陆港交所，成为继智谱之后第二家冲刺IPO的AI企业。此次上市发行价为每股165港元，开盘即飙升至235.4港元，较发行价涨幅达42.67%，市值突破827亿港元。这家平均年龄仅29岁的科技新锐，用四年时间刷新了全球AI公司从创立到上市的最短纪录。
公司核心团队延续了"技术基因+年轻化"的双重特征。创始人闫俊杰出身商汤科技，曾主导搭建深度学习工具链体系；COO贠烨祎、大模型负责人赵鹏宇、视觉模型负责人周彧聪均来自商汤核心部门，四位执行董事平均年龄32岁。385人的团队中，研发人员占比超七成，00后工程师与95后构成主力军，组织架构仅设三层职级，形成高效扁平的管理模式。
商业化进程呈现爆发式增长态势。2023年开启商业化首年营收346万美元，2024年跃升至3052.3万美元，2025年前九个月更以5343.7万美元创下新高，同比增长175%。收入结构呈现"双轮驱动"特征：C端通过海螺AI、星野等原生产品实现订阅收入，B端通过开放平台提供API服务，日均处理万亿级Token请求。值得关注的是，B端业务毛利率高达69.4%，显著高于行业平均水平。
全球化战略构成独特竞争力。招股书显示，海外市场贡献超70%营收，产品覆盖200余个国家和地区，企业客户遍及100多个国家。这种布局使其在模型迭代中形成正向循环：全球用户产生的海量数据反哺技术升级，而持续突破的模型能力又吸引更多国际客户。在OpenRouter等开发者平台，其文本模型日消耗量曾跻身全球前三。
技术路线坚持全模态突破。文本领域推出的M2模型在Artificial Analysis榜单创国产新高，代码能力达Claude 4.5 Sonnet两倍而成本仅为其8%；语音模型支持40余种语言，累计生成超2.2亿小时音频，被ChatGPT高级语音模式采用；视频生成平台海螺AI可实现文生视频、图生视频等功能，用户创作量突破5.9亿条。最新发布的M2.1小模型在多语言编程评测中超越Gemini 3 Pro等国际竞品。
财务数据折射出AI行业的典型特征。2022-2025年前九个月，研发开支累计达3.7亿美元，占同期营收的337.4%。虽然经调整净亏损持续扩大，但训练成本占收入比例已从2023年的1365%降至266.5%。值得欣慰的是，公司现金储备达11.02亿美元，按当前消耗率可支撑53个月运营，这为持续技术攻坚提供了坚实保障。
在罗永浩的访谈中，闫俊杰曾透露公司内部AI使用率超80%，甚至存在"AI实习生"协助修改线上代码。这种将AI深度融入工作流程的模式，或许正是年轻团队保持创新活力的关键。当被问及终极目标时，这位技术出身的创始人坦言："希望中国公司能在AGI赛道成为引领者。"随着智谱与MiniMax相继叩响资本市场大门，这场全球AI竞赛正进入新的阶段。
