AI大模型领域迎来又一重要时刻。继某企业完成上市后，MiniMax也成功在港交所挂牌，为国内AI行业近期密集的上市潮再添新篇。上市首日，MiniMax股价表现强劲，开盘价较发行价涨幅显著，盘中股价持续攀升，总市值迅速突破重要关口。
此次MiniMax全球发售获得投资者高度关注，认购情况火爆。据相关数据，其港股IPO申购收官时，孖展金额累计庞大，公开发售部分超额认购倍数极高。港交所公告显示，公司拟发售股份数量及发售价区间明确，预计募资金额可观。
众多机构积极参与MiniMax的IPO认购，超额认购倍数远超预期。基石投资者阵容强大，涵盖多家知名机构，这些机构的加入为MiniMax的上市增添了更多信心与支持。
对于早期投资人而言，MiniMax的成功上市虽带来兴奋，但更引发对长远发展的深入思考。连续参与MiniMax多轮融资的投资方代表表示，此刻心情平静，将其视为AI发展征程中的一个重要节点，而非终点。他认为，MiniMax的上市为中国大模型公司在全球探索出了一条可行之路。
MiniMax的创业故事始于数年前，创始人从知名企业离职后，经过一年多的筹备，在行业爆发前夜踏上了创业之路。当时，通用人工智能（AGI）还只是遥远的目标，这一创业举动被视为巨大冒险。
作为MiniMax首轮投资方，相关合伙人分享了投资逻辑。创始人虽为理工背景，但具备出色的全局思维与逻辑能力。初次见面时，创始人就详细阐述了对行业前沿工作的理解、大模型应用场景以及与小模型的核心差异。在后续沟通中，还深入分享了公司商业化路径的思考，明确了未来产品形态及业务布局思路。这种在创业早期就能前置思考商业化逻辑的创始人较为少见，对于纯技术背景的创始人更是难得。
在技术路径选择上，创始人展现出独特决策风格。有投资人回忆，曾听创始人轻描淡写提及，公司曾投入大量资源研发混合专家模型架构，虽经历两次失败，但最终取得突破。这种对技术的“豪赌”源于创始团队对行业终局的判断。MiniMax从创立之初就确立了多模态并进的技术蓝图，在行业爆发前展现出敏锐的技术洞察力与工程化野心，这成为其构筑差异化壁垒的起点。
一级市场对MiniMax的技术信念给予了充分认可。上市前，MiniMax已完成多轮融资，吸引了众多顶级机构参与，累计融资额可观。目前，公司已推出多个自研模型，基于这些模型构建了覆盖C端与B端的产品矩阵，包括多款AI原生产品及面向企业和开发者的开放平台。
公司收入在近年来实现爆发式增长。相关数据显示，其营收从某一年的较低水平猛增至次年，同比增幅巨大。这一增长势头在后续年份得以延续，仅前三季度收入就超过了上一年全年总和。快速增长得益于公司创立之初确立的全球化战略，业务已覆盖全球众多国家和地区，吸引了大量个人用户和企业及开发者客户。在收入构成中，海外市场贡献了大部分收入，主要得益于部分AI产品。
同时，公司毛利率也随着技术进步和产品迭代得到显著改善。招股书指出，“AI原生产品的迭代根植于底层大模型的快速进步”，这种“技术即产品”的策略使公司商业效率不断提升。截至特定时间，公司现金储备充足，按照预计的月均现金消耗计算，若亏损不再扩大，现有现金可支撑公司较长时间的运营。
然而，上市对于MiniMax和追求AGI的创始人来说，只是征程中的一个里程碑，并非终点。大模型行业面临诸多挑战，持续盈利难题是其中之一。相关数据显示，公司净亏损在近年来不断扩大，研发是核心支出，每年的研发投入金额巨大。
公司内部也曾因大量投入研发却未对业务发展产生直接贡献而产生分歧。创始人坦言，在过去较长时间里，公司投入大量算力与顶尖人才进行大语言模型研发，导致公司内部出现持续而强烈的分歧，部分团队成员曾质疑甚至反对继续投入。但创始人认为，语言模型是技术架构的根本部分。他指出，当前行业核心困境在于，市场上高价值应用场景被海外顶尖模型垄断，中美AI公司在商业化规模上存在巨大差距。尽管中美头部模型技术能力差距较小，但在商业化方面却形成近百倍的差距。
面对现实，创始人提出了明确目标，即中国公司要在全球主流语言模型市场中取得一定市场份额。有投资人表示，当下具备全模态能力的公司全球仅有少数几家，MiniMax在不远的未来有机会成为一家具有巨大影响力的科技公司。
