国货美妆品牌毛戈平近日因家族成员集体减持股份引发市场关注。根据公告，控股股东毛戈平及其家族成员计划通过大宗交易减持不超过1720万股H股，占公司总股本的3.51%，预计套现规模达14亿至15亿港元。参与此次减持的包括毛戈平的配偶、两位姐姐及妻弟，如此大规模的家族式减持动作，立即成为资本市场热议的焦点。
公告显示，减持原因主要归结于股东个人财务需求，资金用途涵盖美妆产业链投资及改善生活等方面。公司同时强调，控股股东及董事对公司长期发展保持信心，将继续专注于产品研发与生产经营管理。尽管减持后公司控制权不会发生变更，治理结构与持续经营能力也不受影响，但市场仍对这一动作背后的深层意图保持高度关注。
值得注意的是，这并非毛戈平家族首次调整持股比例。上市以来，毛戈平及其一致行动人已多次减持股份。尽管每次公告均强调减持出于个人财务规划，但如此频繁且集中的家族减持行为，仍引发投资者对公司未来战略方向的猜测。与此同时，公司宣布与全球消费投资机构路威凯腾达成战略合作，双方将在海外市场拓展、战略投资、资本结构优化等领域展开深度合作，这一消息被部分市场人士视为对冲减持负面影响的积极信号。
从市场反应来看，减持公告发布后公司股价不跌反涨，次日盘中涨幅一度接近3%。有分析认为，这主要得益于减持比例相对有限，且公司控制权未受影响。与路威凯腾的战略合作被解读为毛戈平加速国际化布局的重要举措，双方计划共同设立高端美妆股权投资基金，进一步拓展全球市场。这些因素共同抵消了减持带来的短期压力，显示出市场对公司长期价值的认可。
财务数据显示，毛戈平在业绩层面表现亮眼。2025年上半年，公司实现营业收入25.88亿元，净利润6.7亿元，同比增幅均超过30%。其毛利率高达84.2%，甚至超越部分国际奢侈品牌。然而，这一光鲜数据的背后，是公司商业模式存在的结构性矛盾。同期研发投入仅1525.7万元，占营收比例不足0.6%，远低于行业平均水平。相比之下，华熙生物、贝泰妮等国内同行的研发费用率均超过4%，显示出毛戈平在产品创新方面的明显短板。
与低研发投入形成鲜明对比的是，毛戈平在营销方面的投入持续高企。2024年上半年，公司销售费用达11.76亿元，占营收比例接近47.5%。这种重营销、轻研发的模式，在市场扩张期或许能够快速提升品牌知名度，但随着行业竞争加剧和消费者理性程度提升，缺乏核心技术支撑的高端定位正面临严峻考验。毕马威行业报告指出，国货美妆市场已进入高淘汰率阶段，成立10年以上的企业占比不足13%，品牌长期生存需要更扎实的产品力作为基础。
生产模式方面，毛戈平高度依赖ODM/OEM代工，2024年上半年向前五大供应商的采购额占比超过50%。这种轻资产模式虽然降低了初期投入，但也导致公司对供应链的控制力较弱，成本优化空间有限。尽管公司计划在杭州建设研发中心，但明确表示未来仍将以选择性内部生产为主，短期内难以彻底改变代工为主的格局。公司收入过度依赖主品牌“MAOGEPING”，该品牌贡献了超过99%的营收，新品类和新品牌的孵化成效将成为决定公司未来增长的关键因素。
当前，国货美妆品牌正集体向高端化突围。2025年“双十一”期间，千元以上化妆品销售额增速达到531.6%，显示出消费者对高品质产品的强烈需求。毛戈平凭借“东方美学”定位，已在高端市场占据一席之地，2023年在中国高端美妆集团中排名第七，是表现最突出的国货品牌。然而，随着水羊集团、贝泰妮、花西子等国内品牌纷纷推出高端产品线，市场竞争日益激烈。国际美妆巨头如欧莱雅、雅诗兰黛等凭借深厚的研发积累和全球化运营经验，仍在高端市场占据主导地位，国货品牌要在这一领域持续突破，必须构建更强的产品力和品牌力。
