矿业巨头洛阳钼业近日发布业绩预增公告，预计2025年实现归母净利润200亿元至208亿元，同比增长47.80%至53.71%；扣非归母净利润204亿元至212亿元，增幅达55.50%至61.60%。公司表示，业绩增长主要得益于铜、钴等核心产品量价齐升，以及运营成本的有效控制。
作为全球重要的铜生产商，洛阳钼业2025年铜产品表现尤为突出。全年产铜74.11万吨，较上年增长13.98%，其中第四季度产量近20万吨，远超年初设定的60-66万吨目标。同期，国内沪铜主力合约价格从每吨7万余元涨至接近10万元，涨幅超过33%，为公司贡献了可观收益。除铜外，公司其他矿产产量均符合预期，运营保持稳定。
基于当前业绩，洛阳钼业同步公布了2026年生产计划：铜产量目标设定为76-82万吨，中值同比增长约25%。若达到上限，公司将提前实现年产80万吨铜的目标。为支撑这一目标，公司正在推进KFM二期项目，预计2027年投产后新增年产能10万吨，2028年总产能有望突破100万吨。公司首次披露黄金产量指引，计划2026年产金6-8万吨，标志着其业务重心向“铜+金”双主业模式转型。
黄金业务的扩张源于2025年两笔重大收购。6月，公司以约5.81亿加元收购厄瓜多尔Cangrejos金矿，该矿黄金资源量达638吨，储量359吨，矿山寿命26年。12月，公司再斥资10.15亿美元收购巴西Aurizona、RDM金矿及Bahia综合矿区，新增黄金资源量501.3万盎司，储量387.3万盎司。这两处金矿均为在产项目，预计交割后新增年产量约8吨。据测算，若厄瓜多尔项目投产，公司黄金年产量有望突破20吨。
业绩增长与资产扩张推动公司资金实力持续增强。2025年初，洛阳钼业获准使用不超过100亿元闲置资金购买理财产品，年底这一额度上调至200亿元。截至9月底，公司货币资金与交易性金融资产合计达402.59亿元，较年初增加33.21亿元。资本市场方面，公司A股股价自年初累计上涨276.20%，总市值达5188亿元。实控人于泳通过鸿商集团持有24.93%股份，对应市值近1300亿元。
业务结构调整的同时，洛阳钼业完成了管理层换届。2025年4月，原董事长袁宏林、副董事长李朝春辞任，随后引入紫金矿业前高管阙朝阳、新奥能源前总裁刘建锋及华为出身的谭啸等核心成员。其中，刘建锋出任董事长，阙朝阳任常务副总裁兼首席运营官，谭啸为副总裁。10月，公司聘请前天马微电子董事长彭旭辉担任总裁。为稳定团队，公司9月推出总价值50亿港元的股权激励计划，覆盖内部员工、外部顾问及矿产专家，拟授予不超过3.93亿股H股，占已发行港股总数的10%。
管理层更迭后，控股股东鸿商集团在董事会中的代表有所减少，目前仅非执行董事马飞具有鸿商系背景。鸿商集团创始人于泳以低调著称，虽未在公司任职，但通过股权控制着这家矿业巨头。其弟于波作为鸿商集团董事局主席，更多参与集团事务，但未持有任何股份。自2004年入股洛阳钼业以来，于氏兄弟逐步构建起横跨矿业、金融、机电自动化等领域的商业版图，除控股洛阳钼业外，还持有小康人寿33%股份。
尽管前景向好，洛阳钼业仍面临挑战。公司钴产品主要依赖刚果（金）的KFM和TFM矿山，但当地自2025年10月起实施钴出口配额制，2026-2027年年度配额为9.66万吨，较2024年产量下降超50%。洛阳钼业分得3.12万吨配额，占非战略配额的35.86%，虽为最大单一获得者，但仍不足以覆盖2025年11.75万吨的产量。民生证券研报指出，配额限制可能导致2026年钴销量下滑，但钴价上涨或部分抵消影响。
