加密货币市场正经历一场前所未有的“淘汰风暴”。加密数据平台CoinGecko最新研究显示，自2021年年中至2025年底，全球新发行的近2020万个加密代币中，超过半数（53.2%）已停止活跃交易，其中约1160万个代币在2025年单年内“归零”，占五年内失败案例的86.3%。这一数据暴露出加密市场“低门槛发行”模式背后的系统性风险。
研究指出，2025年第四季度成为代币“死亡”高峰期。仅在10月至12月的三个月内，就有约770万个代币被判定为失败，占五年总失败数的35%。这一波集中清算与10月10日发生的“加密史上最大规模去杠杆事件”直接相关——当日市场在短时间内强制平仓了价值190亿美元的杠杆头寸，导致大量依赖短期投机的代币瞬间崩盘。CoinGecko分析师Shaun Paul Lee形容，这场危机暴露了加密市场“高度依赖杠杆交易和短线投机”的脆弱性。
从年度数据看，代币失败数量呈指数级增长。2021年仅有2584个项目被认定为失败，到2024年这一数字飙升至130万个，2025年进一步激增。CoinGecko将失败定义为“曾发生至少一笔有效交易后完全停止交易”，这一标准凸显出市场饱和的严重程度。Lee分析称，以pump.fun为代表的加密发行平台大幅降低了代币创建门槛，催生出大量缺乏技术支撑、仅以投机为目的的“迷因币”，这些项目往往在完成几笔交易后便迅速消失。
市场观察人士指出，加密货币“开放准入”的设计初衷虽旨在促进创新，但实际效果却导致项目质量参差不齐。数据显示，2025年失败的代币中，绝大多数属于“实验性项目”或“迷因币”，这些资产缺乏实际应用场景，价格完全由市场情绪驱动。随着监管空白逐渐被填补，缺乏合规性和可持续性的项目正加速退出市场，而这一过程可能伴随剧烈的价格波动和投资者损失。
当前，加密市场正面临双重挑战：一方面，短期投机行为导致的泡沫破裂仍在持续；另一方面，监管机构对高风险项目的审查力度不断加强。业内专家警告，若市场无法建立更严格的准入标准和风险控制机制，类似的“清算潮”可能在未来反复出现，进一步侵蚀投资者信心。
