英特尔股价年内累计攀升37%，1月21日收盘价定格在54.25美元，创下2022年1月以来的峰值。当地时间1月22日美股盘后，这家芯片巨头即将披露最新季度财报，市场目光已从短期营收转向三大战略支点：AI驱动的CPU需求爆发、18A先进制程的商业化突破，以及晶圆代工业务的客户拓展进展。这些要素正成为决定其能否维持股价强势的核心变量。
传统PC周期对英特尔的估值影响正在弱化。AI Agent场景催生的"域外CPU"需求，正推动服务器业务成为新的增长引擎。汇丰银行预测，Agentic AI拉动的服务器CPU需求增速可能达到30%-40%，远超此前市场预估的4%-6%。与此同时，18A制程与代工业务的实质性进展，将决定英特尔能否在先进制造领域缩小与台积电的差距。此次财报中披露的产能布局与订单能见度，将成为验证其成长逻辑的关键证据。
数据中心与AI业务（DCAI）的营收表现备受关注。摩根士丹利预计该业务第四季度环比增长11.5%，若实际数据超预期，将直接印证AI需求已开始兑现。服务器CPU平均售价（ASP）同样关键，西部证券指出英特尔已对相关产品提价10%-15%，若财报显示ASP涨幅超过10%，将显著提升整体毛利率。不过，摩根士丹利警告称，若产能限制导致无法满足全部需求，AMD可能趁机抢占市场份额，给长期竞争力埋下隐患。
18A工艺的量产进度牵动市场神经。作为英特尔重返制程领先地位的核心战役，该工艺的良率爬升速度将直接影响毛利率修复进程。德意志银行分析指出，若18A良率提升缓慢，可能削弱其成本竞争力。首款采用该工艺的Panther Lake处理器市场反馈同样重要，若财报披露PC厂商早期订单超预期，将证明18A工艺的商业化能力。近期研究显示，将千亿参数大模型存储于CPU内存的方案已实现低延迟推理，若英特尔透露与AI厂商在此领域的技术合作进展，可能成为股价新催化剂。
晶圆代工业务（IFS）的客户突破进展备受质疑。汇丰银行指出，英特尔与苹果、英伟达等头部企业的潜在合作仍缺乏实质性证据。摩根士丹利则担忧，若产能瓶颈持续，可能动摇外部客户对其代工能力的信心。财报中若出现以下进展将显著提振市场预期：苹果M系列芯片确认采用18A或后续14A工艺，或EMIB等先进封装技术获得AI芯片客户量产订单。这些突破将成为验证英特尔"IDM 2.0"战略能否成功转型的关键试金石。
当前股价已反映市场对英特尔转型成功的高度预期。若服务器CPU的AI需求红利切实落地，且18A工艺量产顺利推进，股价仍有上行空间；反之，若代工业务客户拓展持续滞后，产能瓶颈问题反复成为焦点，短期业绩增长可能无法完全消除市场对其中长期竞争力的疑虑，股价上行势头或将承压。
