近期，一场围绕“AI是否将取代软件”的争论在资本市场引发连锁反应，导致软件板块与AI芯片股同步下跌，但市场逻辑的矛盾性引发分析师质疑。周三，英伟达股价下跌3.41%，博通跌3.83%，美光科技跌幅达10%，闪迪更是暴跌超15%。与此同时，软件行业抛售潮持续，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）当日再跌1.8%，显示市场情绪的普遍低迷。
触发此轮抛售的直接导火索是AI应用场景的快速扩张。周二，AI公司Anthropic为其Claude助手推出近十项新工具，将AI技术渗透至销售、数据分析等传统软件主导领域。这一进展被市场解读为“AI对软件的替代效应加速”，进而引发软件股估值系统性下调。然而，这种叙事意外波及AI产业链上游，导致芯片制造商股价同步承压，形成跨板块联动下跌的罕见现象。
美国银行分析师维韦克·阿利亚（Vivek Arya）指出，当前市场反应存在根本性矛盾：芯片股下跌暗示AI投资回报率恶化，而软件股暴跌却预示AI技术将大规模普及并颠覆现有商业模式。“这两种结论无法同时成立，”他在报告中写道，“市场正陷入非理性恐慌，类似今年1月‘DeepSeek冲击’期间的过度反应。”当时，市场担忧低成本AI模型会减少对高端芯片的需求，但后续数据证明这类担忧缺乏依据。
阿利亚强调，实际AI投资规模持续超预期。据其测算，2025年全球云服务提供商的资本开支将同比增长69%，远高于年初20%-30%的预测值。他同时指出，尽管当前AI模型已展现强大能力，但真正实现生产力变革仍需数年时间，这意味着企业不会在短期内削减AI相关投入。主权国家层面的AI竞赛也在加剧，进一步支撑长期需求增长。
对于芯片行业前景，阿利亚持乐观态度。他认为，尽管市场已将“支出放缓”风险计入芯片股估值，但这种担忧“可能不会成为现实”。企业端AI应用仍处于早期阶段，而生成式AI对算力的需求呈指数级增长，这些因素都将持续利好芯片制造商。以英伟达为例，其股价波动更多反映市场情绪而非基本面变化。
交易层面分析显示，本轮下跌属于典型的“叙事驱动型抛售”。当市场同时做空软件股（押注AI替代）和芯片股（押注投资回报恶化）时，作为AI核心资产的英伟达等公司被卷入跨板块去风险操作。对于投资者而言，关键需区分价格波动是源于AI资本开支的实际变化，还是单纯由市场叙事引发的短期情绪波动。
