消费电子领域近日迎来一则备受关注的动态：深圳市绿联科技股份有限公司正式向港交所提交招股书，计划在香港主板上市，华泰国际担任独家保荐人。此前，绿联科技已于2024年7月登陆A股市场，截至2026年2月4日收盘，其股价较发行价累计涨幅超213%，总市值一度突破340亿元人民币。若此次港股上市成功，绿联科技有望成为国内3C消费电子配件领域首家实现“A+H”两地上市的企业。
绿联科技的创业故事始于深圳华强北。2007年，仰恩大学国际金融专业毕业的张清森南下深圳，加入创业大军。彼时的华强北是全球知名的3C电子配件集散地，各类产品在此汇聚流通，空气中弥漫着创业机遇与竞争气息。然而，市场繁荣背后，3C配件行业鱼龙混杂，多数小作坊以“贴牌代工、低价竞争”为主，忽视产品质量与品牌建设，行业陷入“低价内卷、品质堪忧”的乱象。
张清森却有着与众不同的认知。他认为，3C配件作为高频刚需产品，用户复购率高，只有靠品质赢得信任、靠品牌积累口碑，才能在市场中长久立足。初入职场的他，选择从港资企业的3C外贸业务员做起，积累了宝贵的行业经验，并攒下25万元启动资金。2012年，张清森在华强北注册成立绿联科技，从一家主营3C配件的淘宝店起步，聚焦被巨头忽视的细分赛道。
当时，很多人不理解张清森的选择。3C数据线、充电头等技术门槛低、竞争激烈，看似发展空间有限。但张清森坚信“小品类里藏着大市场”，只要把细节做到极致，就能站稳脚跟。他曾公开表示，数据线这类小配件虽不被BAT等大企业重视，但全球市场规模巨大，符合创业初衷：入局门槛低、格局大、容易上手，既能避开巨头竞争，又能找到生存空间，逐步夯实主业根基。数据线“高频刚需、场景多元”的特性，为产品扩张和品牌积累提供了便利。
绿联科技的快速发展，恰逢智能手机行业的黄金爆发期。智能手机普及成为3C行业崛起的核心驱动力，绿联科技也借此从华强北走向全球市场。根据弗若斯特沙利文资料，2025年，按出货量计，绿联科技在泛拓展类科技消费电子产品市场位居全球第一；按零售额计，其在全球充电产品市场中排名第二；同时，绿联科技还是全球最大的消费级网络附加存储（NAS）品牌，市场份额分别为20.6%（出货量）和17.5%（零售额）。
尽管成绩斐然，但绿联科技也面临财务隐忧。从营收数据看，2019年其营收为20.45亿元，2024年已增至61.70亿元。2025年度业绩预告显示，公司预计实现归母净利润6.53亿元至7.33亿元，同比增长41.26%至58.56%；预计实现扣非净利润6.23亿元至7.05亿元，同比增长41.08%至59.65%。然而，高速增长背后，毛利率持续承压成为突出问题。分业务来看，充电创意产品毛利率为35.5%，智能存储产品毛利率仅为28.1%，均低于公司整体毛利率水平，反映出产品附加值不足的短板。3C配件行业技术门槛不高，若无法通过创新提升溢价，只能陷入“拼价格、压缩利润”的内卷困境，而绿联过度依赖基础配件、高端产品占比偏低，正是毛利率难以回升的核心原因。
另一大隐忧是存货规模大幅攀升。截至2025年9月30日，公司存货账面价值达18.16亿元，占流动资产的比例为43.4%，较2023年底的9.96亿元激增82.4%。存货激增主要源于两方面：一是产品品类不断丰富，从数据线、充电器拓展至NAS、耳机、智能办公设备等多个领域，SKU大幅增加；二是全球化布局推进，海外市场覆盖范围扩大，为满足不同地区需求、提升供货效率，需储备一定存货。然而，消费电子行业技术迭代快、产品更新换代频繁，3C产品生命周期通常只有1—2年，一旦产品过时，存货价值将大幅缩水，大规模存货减值将直接影响公司盈利水平和资产质量，加剧财务压力。
面对挑战，绿联科技通过“巩固核心、培育新极、深化出海”的多轮驱动策略破局。充电创意产品作为“基本盘”，仍是核心支撑。绿联持续推进产品创新，提升附加值，以缓解毛利率压力。2025年6月，国家出台3C充电宝新规，对安全标准、电芯质量提出更高要求，淘汰了一批不符合标准的中小企业。罗马仕因产品不符合新规，市场份额断崖式下跌。绿联则迅速下架问题产品，切换至力神、亿纬锂能等合格电芯供应商，确保产品合规，并推出“半价以旧换新”活动，精准转化因罗马仕退出而产生安全焦虑的用户，成功抢占市场空白，进一步巩固了充电创意产品的核心地位。
智能存储业务（NAS等）则成为绿联科技的新增长极。自2018年布局NAS私有云领域以来，该业务收入持续快速增长。招股书显示，2025年前三季度，NAS产品收入为5.45亿元，同比增长315.0%。华泰证券研报指出，自2024年绿联DXP和DH系列NAS产品推出后，迅速获得消费者认可，在境内电商平台的市场份额在2025年前三季度已达40.6%，成为境内消费级NAS第一品牌。绿联在NAS市场的成功，源于其“用户思维”与“性价比策略”：海外NAS产品价格昂贵、操作复杂，难以满足大众需求，而绿联推出平价、易用的产品，填补了市场空白，与当年凭借多规格数据线打开国内市场的逻辑一脉相承。全球化布局的持续推进，也为绿联科技的业绩增长注入了强劲动力，成为其冲击“A+H”股的重要加速器。
