谷歌母公司Alphabet近日公布了最新季度财务报告，数据显示公司总营收达到1138.28亿美元，同比增长18%，经营利润为359.34亿美元，摊薄每股收益2.82美元，整体表现略超市场预期。作为全球少数同时掌控桌面端（Chrome和Google）、移动端（Android）流量入口，并具备大模型能力（Gemini、Waymo等AI产品）和硬件（Pixel）布局的企业，谷歌的财报被视为观察当前AI技术商业化进展的重要窗口。
云业务成为本季度财报的最大亮点，营收同比增长至177亿美元，利润率突破30%。这一表现得益于市场对谷歌TPU的认可，以及年末AI Agent概念的爆发带动了云服务需求。管理层透露，谷歌云积压订单尚未完全释放，且年初已宣布提价策略，预计新一年利润率将进一步提升。Openclaw等轻应用产品的流行带动了云服务商非规模性产品的增量，进一步摊薄了成本。云业务的强劲表现也为谷歌加大资本投入提供了底气。
其他业务板块中，YouTube营收为114亿美元，增速从平均12-13%下滑至8.7%，管理层解释称这与2024年大选年基数过高有关，预计2026年中期选举年将迎来增速回暖。广告联盟业务收入为78.28亿美元，同比下滑1.4%，反映出谷歌内部业务优先级调整，传统展示广告的投入有所减少。订阅服务收入则达到136亿美元，同比增长16.7%，其中YouTube订阅和Google One全家桶会员成为主要增长点。Gemini在差异化能力上的突破，可能推动谷歌全家桶订阅用户进一步增长。
成本方面，谷歌本季度研发费用为186亿美元，销售及营销费用为82亿美元，行政管理费用为53亿美元。研发费用占比突破16%，主要因Waymo估值提升计提了21亿美元股权激励费用。资本开支方面，本季度投入278.5亿美元，同比增长95%，全年资本开支接近915亿美元，落在三季度指引的下限区间。然而，管理层在电话会议中抛出重磅消息：2026年资本开支指引将提升至1750-1850亿美元区间，较当前水平直接翻倍。
这一激进指引引发市场震动，谷歌股价一度下滑。管理层解释称，加大投入是为了满足客户需求，并暗示谷歌在AI基础设施、基础模型和应用生态的全链条布局中，看到了直接参与各环节价值分配的机会。硬件层面算力差距缩小的可能性也是谷歌敢于大幅增加资本开支的原因之一。目前云厂商普遍采用5年折旧周期，但若TPU产品成功延缓硬件迭代速度，谷歌可能延长折旧周期，从而在需求放量周期中巩固市场地位。这一战略选择也为其他布局AI与云服务的企业提供了技术周期与资本投入博弈的参考案例。
