明智科技股份有限公司，一家专注于平台型医疗器械领域的企业，近日正式向港交所主板提交了上市申请，建银国际担任此次上市的独家保荐人。作为全球少数几家能够实现一次性内窥镜供应链垂直整合的公司，明智科技此次冲刺港股市场，旨在进一步拓宽其全球化融资渠道，巩固在细分领域的领先地位，并加速在微创医疗市场的布局。
明智科技的核心业务聚焦于一次性内窥镜系统的研发、生产与商业化，其历史可追溯至本世纪初。根据招股书披露，该公司已构建起覆盖多个临床专科的产品矩阵，主要包括两大板块：一是一次性内窥镜产品，如输尿管镜、膀胱镜、支气管镜等，这些产品广泛应用于泌尿科、肝胆外科、呼吸科等多个医疗场景。其中，其6.6Fr工作通道一次性膀胱镜被誉为世界上最纤细的产品之一，已获得23个监管机构的批准，并搭载了专利微型摄像模块及275度双向偏转关节，技术指标在行业内处于领先地位；二是图像处理器，包括OTU-A系列主控制台与OTU-T系列便携式平板，这些产品与内窥镜产品协同工作，确保高分辨率图像的稳定输出。
凭借深厚的技术积累和广泛的全球化布局，明智科技在一次性内窥镜市场中占据了举足轻重的地位。灼识咨询的数据显示，按2024年的出货量计算，明智科技在美国、欧洲及日本的一次性输尿管镜市场中位列前三。在技术研发方面，明智科技实现了从核心光电组件、微型照明系统到器械组装、灭菌的全流程自主把控。截至目前，该公司已在全球主要市场拥有8个已获批的产品类别，并通过了美国FDA 510(k)、欧盟CE、中国NMPA等权威认证。同时，明智科技还在积极布局胆道镜、胃镜等5个在研产品，预计将在2026至2027年间达成关键的监管里程碑。在全球化拓展方面，明智科技的产品已远销至59个国家和地区，其核心管理团队平均拥有超过18年的行业经验，展现出高度的国际化和专业化特征。
从财务表现来看，明智科技近年来呈现出稳健的增长态势和突出的盈利能力。招股书显示，2023至2024年，明智科技的营收分别为1.35亿元和1.41亿元，实现了稳步增长；净利润则分别为4999万元和6666.6万元，盈利能力持续提升。进入2025年前三季度，尽管受到行业竞争加剧和研发投入增加的影响，明智科技仍实现了1.17亿元的营收，同比增长3.86%；净利润为4992.2万元，虽然同比下滑了14.5%，但其盈利质量依然保持较高水平。值得一提的是，明智科技的毛利率连续三年攀升，2023至2025年前三季度分别达到了69.1%、72.6%和73.7%，这主要得益于生产利用率的提高和自主设计摄像模组产出率的提升所带来的制造成本节约。截至2025年9月30日，明智科技持有现金及现金等价物1.27亿元，为公司的后续发展提供了坚实的资金支撑。
此次港股IPO募集的资金，明智科技计划主要用于核心技术研发、在研产品管线的推进、产能规模的扩大、全球销售渠道的深化以及补充营运资金等方面。通过这些举措，明智科技旨在进一步巩固其在一次性输尿管镜等细分领域的领先地位，并加速供应链垂直整合优势的落地。
然而，明智科技的发展之路并非一帆风顺。根据招股书及行业特性分析，全球一次性内窥镜市场目前被Ambu、波士顿科学、奥林巴斯等国际头部企业占据超过40%的市场份额，而国内开立医疗、澳华内镜等厂商也在加速崛起，使得行业竞争日趋激烈。明智科技还面临着客户与供应商集中度偏高的问题。2025年前三季度，其前五大客户贡献了69.9%的营收，单一最大客户占比更是高达36.0%；而在供应商方面，2024年前五大供应商的采购占比达到了81.5%。尽管明智科技已经将供应商数量扩充至159家，但依赖风险依然存在。同时，在研产品尚未明确获批时间表，医疗器械注册审批周期较长，存在审批进度不及预期的可能。若技术迭代滞后，明智科技可能面临丧失竞争优势的风险。2025年前三季度净利润的同比下滑也引发了市场对其业绩增长韧性的关注。在销售渠道方面，明智科技92.8%的收入依赖分销商，直销占比极低，渠道灵活性有待提升。
