随着泡泡玛特在资本市场上屡创佳绩，潮玩行业迎来前所未有的上市热潮。百亿规模的卡牌企业卡游、被称为“最像泡泡玛特”的52TOYS、获得雷军投资的铜师傅，以及名创优品分拆的TOP TOY等品牌，纷纷在港交所门外排队，试图复制泡泡玛特的成功路径。与此同时，来自下沉市场的桑尼森迪和主打高端收藏市场的Suplay等新兴势力，也加入这场资本盛宴。
“谷子经济”概念在中国资本市场的爆发始于2024年末至2025年初。这个由英文“Goods”音译而来的词汇，泛指动漫、游戏等IP衍生商品，因其满足年轻人情绪价值需求且抗经济周期特性，迅速成为投资热点。泡泡玛特旗下IP潮玩LABUBU的全球走红，以及“中国版乐高”布鲁可的港股上市，成为这轮行情的重要催化剂。泡泡玛特股价从2024年初的十几港元飙升至2025年三季度的近340港元，布鲁可发行价60.35港元，半年后冲至198港元，印证了市场对这一赛道的狂热追捧。
在A+H股市场缺乏正宗谷子概念股的背景下，投资者将触角延伸至相关领域。以“会说话的汤姆猫”为核心的全栖IP运营商汤姆猫、拥有宝可梦卡牌中国大陆代理权的姚记科技，以及通过IP赋能文具业务的晨光文具等企业，均被纳入投资视野。这种资本热情直接推动行业公司加速IPO进程：卡游虽在2024年实现百亿收入和超40亿净利润，但因种种原因至今未能登陆港股；52TOYS在2025年5月递交招股书前，获得万达电影战略投资并绑定影院销售渠道；铜师傅同年向港交所提交申请，其“小米式”商业模式和雷军背景成为关注焦点；TOP TOY作为名创优品孵化的潮玩集合品牌，于2025年9月启动分拆上市；2026年初，跨卡游与潮玩领域的高端玩家Suplay，以及从下沉市场崛起、以B端业务起家的桑尼森迪相继递交申请。最引人注目的是新城控股创始人之女王凯莉，她在2025年完成创业、开店、上市三步走，将米塔集MITAKI注入中国新零售供应链。
行业爆发背后是用户规模和市场规模的双重扩张。数据显示，2025年中国泛二次元活跃用户超3.5亿，核心用户近亿，谷子兴趣用户突破3000万，消费用户达1200万。市场规模从2024年的不足1700亿元跃升至2025年的超2400亿元，预计2027年将突破3000亿元。这个仅发展十余年的行业，见证了泡泡玛特创始人王宁从2010年北京创业时的无人看好，到如今市值飙升的传奇；也见证了卡游创始人李奇斌从公务员到负债下海，最终通过集卡市场逆袭的曲折历程。2014-2015年成为行业爆发期，布鲁可、52TOYS、桑尼森迪等企业相继成立，形成今日群雄逐鹿的格局。
从业务模式看，行业呈现多元化分类。按产品划分，泡泡玛特、52TOYS、桑尼森迪主打手办玩偶；卡游、Suplay专注卡牌；布鲁可以积木起家；铜师傅深耕铜质文创品；TOP TOY等集合店产品线广泛。按核心业务划分，IP运营及产品开发是主流模式，包括泡泡玛特、卡游等；渠道驱动型以TOP TOY等为代表；桑尼森迪则以技术和生产能力构建壁垒，其专利技术实现玩具一体成型，拥有行业罕见的“黑灯工厂”，早期通过B端业务积累技术优势，近年凭借性价比策略和国潮IP合作实现C端突破。
尽管模式各异，但IP始终是行业命脉。它不仅将玩具消费群体从儿童扩展至成年人，推动市场升级，更成为企业竞争的核心资源。当前行业面临产能过剩、渠道多样但IP稀缺的困境。泡泡玛特虽拥有Molly和LABUBU等爆款，但后续IP影响力待观察；卡游依赖奥特曼等授权IP，面临到期风险和利润分成压力；布鲁可需在授权成本与性价比策略间寻找平衡。相比之下，泡泡玛特通过与艺术家长期合作锁定优质IP池，降低外部依赖的做法，为行业提供借鉴。日本市场的对比更具启示：万代南宫梦通过内容加持深化IP价值，三丽鸥则因缺乏故事支撑导致IP深度不足。52TOYS尝试通过猛兽匣小说、动漫等衍生作品丰富IP价值，若能成功或将开辟新路径。
即将披露的财报将成为行业风向标。泡泡玛特新IP能否接棒、布鲁可盈利水平、卡游后续增长动力，以及52TOYS、TOP TOY等排队企业的上市进展，都将直接影响市场对谷子经济的价值判断。这场由IP驱动的资本盛宴，正在考验每个参与者的战略定力与创新能力。
