2019年，一家名为绿洲资本的风险投资机构正式成立。创始人张津剑在朋友圈透露，机构名称取意“十全九美”。然而，成立初期，绿洲资本就遭遇了突如其来的挑战——首笔资金尚未到账，新冠疫情便席卷全球。面对这一变故，绿洲资本在2020年情人节当天向投资人发送了一封邮件，通过数据分析指出疫情将对行业产生深远影响。尽管部分投资人认为这一判断过于悲观，但张津剑坚持“要做最坏的打算”，并将疫情视为绿洲资本“登陆”的契机。
基于对市场环境的审慎评估，绿洲资本的第二支美元基金募集异常顺利，老投资人纷纷追加认购。2022年春季，张津剑计划大展拳脚时，却因疫情被居家隔离。与此同时，全球通胀压力加剧，美元进入加息周期，IPO市场陷入停滞，风险投资行业从“投资艺术”回归“另类投资”，市场信任度急剧下降。数据显示，2022年“Down round”融资占比从8%飙升至20%。
面对行业寒冬，张津剑的生活节奏从“投资人”回归“四川人”，他花更多时间阅读、思考，并与朋友“摆玄龙门阵”——这一四川俚语形容沉浸于异想天开的讨论。彼时，市场上普遍认为“中国不会再有美元VC”，不少基金选择撤离中国，前往美国、欧洲或新加坡。然而，张津剑坚持留守，他表示：“我们是和新一代创始人一起成长起来的，知道他们有多努力、多强，我们赌他们能赢。”
与此同时，全球科技领域正酝酿变革。2017年，Transformer架构问世；2020年，GPT-3模型发布，标志着AI时代正式开启。彼时，距离绿洲资本喊出“ALL IN AI”仅剩4个月，距离ChatGPT问世还有6个月，距离Figure AI获得天使轮融资还有1年。一次闲聊中，数学竞赛出身的张津剑被朋友提醒关注Diffusion模型，这一算法与他们当年研究图像的思路截然不同。这一提醒成为绿洲资本布局大模型研究的起点，两条看似平行的故事线开始交织。
2022年11月，绿洲资本举办了一场线下投资人大会，成为当年极少数在国内举办此类活动的美元基金之一。会上，张津剑宣布将AI作为核心投资方向，并预测GPT新模型即将发布。尽管实际发布的是GPT-3.5而非GPT-4，但这一判断仍彰显了绿洲资本的前瞻性。此次会议上，绿洲资本明确了“AI”战略，并吸引了知名经济学家兰小欢为投资人“打气”。
2023年初，绿洲资本在AI领域完成超过10个项目投资。彼时，“中国AI”被外界视为“拙劣的模仿者”，Deepseek时刻尚未到来，大量观察者对投资叙事持怀疑态度。尽管张津剑始终保持乐观，但在相当长一段时间内，他仍是“少数派”。2026年1月9日，绿洲资本迎来里程碑时刻——其最大单一投资标的MiniMax正式登陆港交所，首日大涨109%；2月20日，MiniMax总市值突破3000亿港元，成为科技型创新企业上市后最快突破该数字的公司。
MiniMax的成功并非孤例。2026年1月中旬，绿洲资本天使轮投资的千寻智能宣布在具身智能领域发布全球开源模型，Vast、逐际动力、Hillbot、Hypershell等被投企业接连宣布高额融资。绿洲资本的“ALL IN”策略正展现蓬勃生命力。张津剑回忆，投资MiniMax的决定源于与创始人闫俊杰的三次深刻对话：第一次见面时，闫俊杰聊至深夜仍精神饱满；面对竞争压力，他淡然回应“我不看”；当被问及是否有更专注的人时，他提及与梁文锋的初次见面——对方以技术问题展开对话，令他误以为是助理。
张津剑认为，创业者的专注力是绿洲资本投资逻辑的核心。他透露，2022年10月Stability开源时，团队意识到这将引发世界观变革。Stability提出“图像被噪声覆盖，去除噪声即可显现”的理念，与绿洲资本“去掉噪声，等待信号”的投资哲学高度契合。此后，绿洲资本深入研究Transformer模型，并预测其将推动AI从“归纳”“演绎”迈向“生成”时代。
在AI六小龙中，只有智谱和MiniMax成立于2022年之前。张津剑强调，时间戳是验证创业者信念的关键——在无人看好的时期坚持布局，才是真正的“相信”。他透露，绿洲资本不投80前创业者，系统布局95后创业者，如Vast创始人Simon、千寻智能创始人高阳等。他认为，AI是年轻人的机会，需要冲劲与创新力。
对于未来，张津剑提出“多模态”与“具身智能”双线并进策略。他认为，AGI必须突破视频、语音等虚拟模态，以及温度、湿度等物理模态，最终实现跨模态智能。绿洲资本从2023年3月开始同时布局AI大模型与具身智能，投资了千寻智能、Hillbot、逐际动力等企业，并关注一体化关节等供应链增量环节。绿洲资本还探索人类增强领域，如投资外骨骼机器人企业HyperShell和通过肌电数据理解人类的元初。
张津剑将投资决策分为“心动”与“心安”两类，他认为闫俊杰属于后者。闫俊杰在竞争中展现的专注力令他印象深刻——面对行业质疑，他始终聚焦AGI目标，讨论技术路径而非琐事。这种特质与绿洲资本“年轻人”标准高度契合：未被磨掉勇气，敢于相信“虚构”愿景并付诸行动。
MiniMax的成功验证了绿洲资本的策略。张津剑透露，公司曾面临海外投资人要求独家投资的诱惑，但闫俊杰最终拒绝，坚持“代表中国创新走向全球”。这种坚定令张津剑感动，也印证了绿洲资本“专注与相信”的投资逻辑。
MiniMax上市后，张津剑参加了一场非传统的庆功宴。与以往分桌、按资排辈的晚宴不同，此次活动采用长条桌自由就座，没有固定座位号，也没有繁文缛节。闫俊杰的讲话简短而务实，随后投资人便开始对接资源、探讨合作。张津剑观察到，新一代创始人更扁平化，关注未来而非过去，这种状态正是投资人最期待的——不沉溺于成功，而是借势开拓新机遇。
回顾投资历程，张津剑坦言最大教训是AI时代对创业者专注度要求更高。他提到，部分先行者因资源丰富而分散精力，最终错过核心问题带来的爆发性增长。相比之下，绿洲资本更看重“愿景驱动型”创业者，而非“资源驱动型”攒局者。尽管这限制了选择范围，但长期专注使绿洲资本在具身智能领域构建了深厚网络。
对于当前市场，张津剑警惕消费电子领域的噪音。他认为，“万物皆AI，AI皆硬件”趋势下，大量项目估值虚高，真正有核心价值的项目仍属少数。绿洲资本将继续围绕AI主体性构建与人类主体性构建两大脉络布局，投资专注于解决长期核心问题的团队。正如张津剑所言：“活出愿景的过程就是参赞生命力，那些活出来的地方，就是绿洲。”
