随着爱奇艺最新财务报告的公布，行业内外对这家视频平台的讨论热度持续升温。尽管公司连续四年实现运营盈利，但2025年净利润同比暴跌逾七成、三大核心业务全面下滑的业绩表现，引发了市场对其盈利能力的深度质疑。在爆款剧集频出的背景下，爱奇艺为何仍难以突破利润率瓶颈？
财报显示，2025年爱奇艺全年营收272.9亿元，同比下降7%；基于非美国通用会计准则的运营利润为6.4亿元，较2024年的23.6亿元大幅下滑73%。若按美国通用会计准则计算，公司归母净利润由2024年的盈利7.64亿元转为亏损2.04亿元，同比暴跌逾126%。受业绩影响，美股盘前股价下跌3.39%，总市值缩水至16.47亿美元。
回顾过去五年发展轨迹，2023年成为爱奇艺的巅峰时刻。当年凭借现象级剧集《狂飙》的爆发，公司实现营收超318亿元，归母净利润达19.25亿元。该剧创下单季新增1700万会员的纪录，推动一季度日均会员数突破1.29亿。然而这种增长势头未能持续，2024年起营收和利润开始回落，2025年延续疲软态势，净利润同比大跌逾七成。
从业务板块拆分来看，会员服务收入作为核心支柱，2025年入账168.1亿元，同比下降5%，占总营收的61.6%。公司解释称，内容上线节奏放缓导致会员拉新与留存受影响。但值得注意的是，2025年下半年推出的《生万物》等剧集热度不减，仅第四季度在线广告服务收入就达13.5亿元，环比增长9%。这表明前三季度内容供给不足可能是主要拖累因素。
广告业务同样承压，全年收入51.9亿元，同比下滑9%。公司归因于宏观环境变化导致广告商投放策略调整。内容分发板块收入25亿元，同比下降12%，主要受易货交易减少影响。值得关注的是，2026年1月首席财务官汪骏的突然离职，为公司的财务战略连续性和成本管控增添不确定性。这位曾主导爱奇艺IPO及多项融资活动的核心人物，其离任可能影响公司资本运作效率。
尽管面临挑战，爱奇艺仍握有破局关键。优质内容生产能力始终是其核心竞争力，2026年独播剧《生命树》凭借口碑实现播后涨分，证明精品化路线可行性。若能保持每年推出3-4部类似《狂飙》的爆款剧集，会员增长和广告收益将得到有力支撑。
曾经打造出《隐秘的角落》等高分剧集的迷雾剧场，近年表现不尽如人意。除《漂白》外鲜有豆瓣评分超8分的作品，如何重振这一品牌成为吸引精英剧粉的关键。海外业务则呈现增长亮点，2025年国际版会员收入同比增长超40%，巴西、墨西哥等市场涨幅显著，显示全球化布局潜力。
围绕IP开发的商业生态正在形成新增长点。《狂飙》带动江门旅游热度，《生万物》使山东沂蒙成为网红打卡地，通过IP授权获得额外收入。全感剧场已在全国30个城市开设超50家门店，2026年2月扬州爱奇艺乐园的开业，标志着公司正式进军线下沉浸式娱乐领域。这种"线上+线下"的融合模式，有望开辟新的营收渠道。
