中国AI独角兽企业MiniMax近日公布上市后首份年度财务报告，数据显示其营收规模与增长速度均超出市场预期。2025年全年营收达7904万美元，较上年增长159%，较彭博社汇总的市场预期高出10.6%。其中面向消费者的AI产品贡献5300万美元，同比增长143%；面向开发者的开放平台贡献2600万美元，同比增长198%。值得关注的是，国际市场营收占比超过70%，服务覆盖全球200余个国家和地区的2.36亿用户。
在商业化进程方面，公司年度经常性收入于2026年2月突破1.5亿美元大关。全年毛利同比增长437%至2000万美元，毛利率从12.2%提升至25.4%。尽管调整后净亏损维持在2.5亿美元水平，但销售及营销费用同比下降40%，研发支出增长33.8%的增速显著低于营收增幅，规模效应初步显现。公司创始人闫俊杰在业绩说明会上透露，2026年2月开放平台新用户注册量较2025年12月激增4倍以上。
技术迭代方面，MiniMax展现出惊人的研发效率。2025年第四季度密集发布M2、M2.1、M2-her三款大语言模型，仅用108天完成三代模型演进。最新发布的M2.5模型在编程领域创下SWE-bench Verified基准测试新纪录，效率较前代提升37%。其运行成本优势显著，每小时复杂Agent运行成本仅1美元，支持1万美元预算全年持续运作。该模型发布后迅速登顶Open Router排行榜首位，日均Token消耗量较2025年12月增长超6倍。
多模态能力建设同步推进，视频模型Hailuo 2.3累计生成超6亿个视频，语音模型Speech 2.6累计生成超2亿小时语音内容。推理效率优化成果突出，M2.5系列每百万Token推理成本较2025年12月下降逾50%，视频生成模型推理延迟降低30%以上。公司计划于2026年下半年推出M3系列模型，实现多模态融合能力的全面突破。
生态布局取得实质性进展，Google Vertex AI、Azure AI Foundry等全球主流云平台均已部署MiniMax模型，编程工具领域成为OpenCode及Kilo Code等平台的默认模型。Notion近期宣布接入M2.5模型，使其成为该平台首个开源模型选项。与OpenClaw项目的协同效应显著，其创始人公开表示M2.1是最佳开源模型选择，MiniMax顺势推出的MaxClaw进一步降低开发者使用门槛。
组织架构转型方面，公司内部已实现智能体深度渗透。智能体实习生覆盖近90%员工的日常工作场景，包括软件开发、数据分析、运营管理等领域。这种AI原生组织实践带来双重效益：既加速模型迭代与产品创新的反馈循环，又通过实际部署环境暴露模型短板，直接指导研发优先级调整。专业用户已创建超5万个专家智能体，解决特定领域的专业挑战。
战略定位上，闫俊杰提出AI时代平台公司的全新定义：能够持续推动新智能范式发展，并捕获由此创造的商业价值。公司正从大模型供应商向平台型企业转型，其价值评估标准设定为智能密度与Token吞吐量的乘积。为实现这个目标，MiniMax坚持"全模态"与"高质量"双轮驱动，2023年即放弃移动端通用助手赛道，集中资源打造编辑器、视频生成等差异化产品。
在回答分析师提问时，管理层强调技术路径的前瞻性布局。针对多模态融合趋势，公司采用分阶段实施策略：前四年专注各模态独立优化，现已建立行业领先地位；2026年将重点推进模态间协同进化。对于L4-L5级智能体发展，闫俊杰认为办公场景市场空间远大于编程领域，数据分析、文档撰写等非代码场景存在更大商业化潜力。公司通过快速迭代策略，在资源有限情况下保持行业最快模型更新速度，M2到M2.5的演进周期仅108天即验证此路径有效性。
