A股市场迎来新晋“千元股”源杰科技（688498.SH），其股价近日超越寒武纪，成为A股历史上第八只千元股，总市值逼近千亿元。这家光芯片领域龙头企业凭借2025年业绩大幅增长，在资本市场引发广泛关注。3月25日，公司股价单日上涨7.14%，报收1141元/股，市值达980.7亿元。
根据最新财报，源杰科技2025年实现营业收入6.01亿元，同比增长138.50%；归属于母公司股东的净利润1.91亿元，成功实现扭亏为盈。公司同步推出利润分配方案，拟每10股派发现金红利7元（含税），并以资本公积金每10股转增4.5股。业绩增长主要得益于数据中心业务爆发式增长，该领域销售额同比激增719.06%，收入占比突破50%，产品毛利率高达72.21%。
在人工智能技术持续推动下，光芯片市场需求呈现井喷态势。源杰科技紧抓行业机遇，其CW 70mW激光器芯片实现批量出货，成为数据中心业务核心产品；更高功率的CW 100mW激光器也于2025年完成批量交付。针对1.6T及以上高速率解决方案，公司已研发300mW CW光源并开展客户验证，同时布局OIO领域光芯片预研工作。这些技术突破为公司赢得市场先机，但也暴露出客户集中度过高的风险。
财报显示，源杰科技前五大客户贡献了71.80%的销售额，其中第一大客户占比达53.35%，单家客户贡献营收3.21亿元。公司与该客户及其子公司签订的3项重大销售合同总金额达2.66亿元，截至2025年末仍有近1亿元未执行。公司解释称，数据中心市场客户数量较少且验证周期长，导致客户结构相对集中，但正在积极开拓其他客户并实现销售突破。
毛利率表现成为市场关注焦点。2025年公司光芯片整体毛利率达58.15%，同比提升24.62个百分点，其中数据中心类产品毛利率72.21%，较上年增加1.19个百分点。电信市场类产品毛利率虽有所提升，但仍仅为31.17%。行业分析师指出，这种毛利率分化反映出高端光芯片的技术壁垒和市场溢价能力，但长期维持超高毛利面临挑战。
面对下游厂商的竞争压力，源杰科技在年报中提示风险。海信宽带、光迅科技等客户正通过自主研发芯片向上游延伸，部分产品与公司形成潜在竞争。公司承认，若无法持续推出符合市场需求的新产品，或技术迭代导致需求路径改变，现有毛利率水平将难以维持。深度科技研究院院长张孝荣分析认为，短期1-2年内公司高端芯片仍能保持溢价，但中长期面临行业扩产和价格竞争压力。
为巩固市场地位，源杰科技已启动产能扩张计划。2月9日公司公告，拟投资12.51亿元建设光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目，建设周期18个月。该项目旨在优化产能布局、提升生产工艺，增强高端光芯片综合供应能力。张孝荣指出，市场短期内认可其扩产逻辑，但长期表现取决于产能消化情况和毛利稳定性，若需求不及预期可能影响估值水平。
