长城汽车公布的最新财报显示，2025年营业收入突破2200亿元，同比增长10.2%，但净利润却同比下降22.07%至98.65亿元。这一“增收不增利”的现象引发市场广泛关注，其背后是多个业务板块的复杂表现。
在长城汽车旗下五大品牌中，欧拉成为拖累整体业绩的关键因素。该品牌2025年销量仅为4.83万辆，同比大幅下滑23.68%，是唯一出现负增长的品牌。而此前一年，其销量已同比下降41.69%。为扭转颓势，长城汽车对欧拉实施战略调整，将目标用户从“精致女性”扩展至“全球年轻都市生活家”，并从纯电领域拓展至全动力市场。不过，转型效果仍需时间验证。
另一品牌魏牌虽以86.29%的销量增速领跑，但其高投入模式对利润造成显著压力。为支撑高端化战略，长城汽车2025年为魏牌新建超300家直营门店，仅渠道建设就投入超20亿元。全年销售费用同比激增43.93%至112.73亿元，成为吞噬利润的主要因素。公司解释称，这笔支出主要用于构建直连用户的新渠道模式及新车型推广。
其他主力品牌同样面临挑战。坦克品牌销量增速从2024年的两位数骤降至0.47%，高毛利车型占比下滑直接拉低整体毛利率。哈弗品牌虽以75.9万辆的销量维持市场地位，但主要依赖促销手段，利润贡献有限。长城皮卡增速仅为2.57%，远低于公司整体增速水平。
值得关注的是，长城汽车高端化战略已显现成效。2025年单车收入提升至16.83万元，同比增加约4500元，20万元以上车型销量占比达41%。不过，高端车型带来的溢价尚未完全转化为利润，反映出成本控制与市场定价之间的平衡难题。
财报显示，公司经营现金流达403.55亿元，同比增长45.31%，现金储备充足。这为应对短期利润波动提供了缓冲空间。当前市场关注的焦点在于：欧拉品牌转型能否突破困境，以及直营渠道建设何时能实现盈利回报。
