农夫山泉在经历舆论风波与市场挑战后，交出了一份令人瞩目的成绩单。最新财报显示，2025年公司全年营收突破525.53亿元，同比增长22.5%；归母净利润达158.68亿元，同比增长30.9%。这一数据不仅创下历史新高，更标志着其业务规模超越康师傅饮品及可口可乐中国市场整体营收，成为行业标杆。
包装水业务在2025年实现187.09亿元营收，同比增长17.3%，正式重回增长轨道。公司通过停止常态化促销、优化渠道策略，在避免价格战的同时达成预期目标。截至目前，农夫山泉已完成16个优质水源地的全国布局，搭建起覆盖引水系统与生产网络的供应链体系。董事长钟睒睒强调，规模化水源布局使企业在行业价格竞争加剧时，仍能保持成本与供给的双重稳定。
其他业务板块同样表现强劲。功能饮料营收57.62亿元，同比增长16.8%；果汁饮料营收51.76亿元，同比增长26.7%。值得注意的是，在四大板块全面增长的情况下，公司销售费用仅同比增加6.8%，占营收比重下降至18.6%，显示出运营效率的显著提升。
原材料成本下降与渠道优化成为利润增长的关键驱动力。受益于PET、纸箱、白糖等采购价格回落，叠加电商渠道占比调整，农夫山泉2025年毛利率突破60.5%，净利率超30%，创下2017年以来新高。里昂证券研报指出，公司下半年销售额及净利润均优于预期，营业利润率同比提升4.6个百分点至36.7%。
国际投行集体唱多。摩根士丹利预计，2026年公司收入及利润将分别同比增长14%，目标价上调至59.6港元；花旗银行维持“买入”评级，认为其抗成本波动能力优于同业；美银证券则将2026-2027年每股盈利预测上调8%及6%，目标价升至60港元。各机构普遍认为，包装水业务渠道投资加码、茶饮创新持续、果汁健康需求增长将构成三大增长引擎。
从舆论漩涡到市值重返5000亿港元上方，农夫山泉的转型之路充满启示。2025年，公司新增湖南八大公山、四川龙门山等三大水源地，2026年初再布局云南轿子雪山，持续巩固资源壁垒。分析人士指出，当前行业估值受市场景气度压制，随着消费信心回升，农夫山泉有望凭借多元化业务结构与供应链优势，迎来估值与业绩的双重修复。
