一个反直觉的真相浮出水面：
险资一边在个股里抱着高股息“躺平”，一边在ETF里加码成长赛道。
2025年下半年，在权益慢牛 + 低利率双重驱动下，保险资金连续七个季度加仓股票。全年爆买权益资产（股票+基金）近 1.6万亿。
但拆开看“股票”和“基金”的配置，你会发现一种分裂策略：个股求稳（高股息），ETF求进（行业主题、成长性）。
险资2025年降低红利类ETF：A股红利ETF持仓规模从2024年底的186亿元，骤降至2025年底的74亿元；港股红利ETF从2025年中的98亿元，缩水至年末的24亿元。
与此同时，行业主题ETF被爆买：A股行业ETF持仓增至1110亿元，增幅约73%，重点加仓非银金融、电力设备、有色金属。
这说明什么？
险资在ETF的配置上的灵活和进攻性，或许折射了一个现象：
ETF作为一种一篮子股票投资的工具，天然分散了个股风险，只要投资一只行业主体ETF就把握行业贝塔，把“选行业”的能力外包给指数公司和ETF管理人，自己专注大体量资金的战术调整。
话不多说，接下来就来看看，险资这类稳健资金，会配置什么ETF？
Wind数据显示，2025年年末，保险资管产品及保险机构共1913次出现在权益ETF前十大持有人名单，合计持有551只ETF，合计持有份额3201亿份，较2025年中增长26.4%，合计持有规模达到3725亿元，较年中增长36.8%。
结构变化很明显：A股宽基ETF→增至1540亿，偏爱双创、中盘宽基；行业主题ETF→爆发式增长；港股ETF→科技类险资持仓飙到509亿，小幅增持金融地产、消费。
按重仓ETF跟踪指数统计，2025年底险资布局了262个指数，前30大指数合计持仓达2662亿元，占比超71.5%，体现了险资的重仓方向。
与2025年中相比，TOP30榜单换了10个新面孔：分别是：细分化工、工业有色、新能电池、中证银行、300非银、港股通非银等；被替换的则是：标普港股通红利低波指数、军工龙头、中证红利、机器人、中证全指半导体、红利低波100和中证全指房地产。
险资下半年从稳健红利转向新质生产力+顺周期+金融，方向非常清晰。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
截至2025年年末，险资机构持有ETF规模居前的分别是：中国人寿保险股份有限公司、新华人寿保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司-分红-个险分红和中国平安人寿保险股份有限公司，且在2025年下半年都有大手笔增持ETF的动作。
下面具体来看，头部险资持有哪些ETF？
截至2025年年末，中国人寿保险股份有限公司重仓的是港股科技ETF和双创类、中盘宽基ETF，如：港股通互联网ETF富国、A500ETF华泰柏瑞、科创50ETF易方达和创业板50ETF华安。
中国人寿保险股份有限公司2025年下半年新进40只ETF，如：可转债ETF博时、港股通非银ETF广发、工业有色ETF万家、港股通科技ETF广发、科创半导体ETF华夏、养殖ETF国泰等。
截至2025年年末，新华人寿保险股份有限公司重仓：中证A500ETF国泰、A500ETF华泰柏瑞、恒生科技ETF华泰柏瑞。
新华人寿保险股份有限公司2025年下半年新进31只ETF，如：银行ETF天弘、航空航天ETF华夏、券商ETF银华、科创新能源ETF鹏华和电池ETF汇添富等。
中国平安人寿保险股份有限公司-分红-个险分红重仓：公司债ETF平安、创业板ETF广发、创业板ETF易方达和恒生科技ETF华泰柏瑞。
中国平安人寿保险股份有限公司-分红-个险分红2025年下半年新进41只ETF，如：恒生科技ETF华夏、港股通创新药ETF汇添富、港股创新药ETF银华、工业母机ETF国泰和化工ETF富国等。
中国平安人寿保险股份有限公司去年年末重仓的是：中证A50ETF平安、A500ETF华夏、创业板ETF易方达、创业板ETF广发、恒生科技ETF华泰柏瑞等。
中国平安人寿保险股份有限公司2025年下半年新进31只ETF，如：新能源ETF南方、创新药ETF银华、科创100ETF华夏、消费电子ETF易方达和矿业ETF国泰等。
去年年末，友邦人寿保险有限公司-传统重仓：沪深300ETF嘉实、中证A500ETF国泰、沪深300ETF华夏，新进电池ETF汇添富、创业板人工智能ETF华宝、创业板50ETF景顺和芯片ETF华夏。
中国太平洋人寿保险股份有限公司-分红-个人分红重仓：恒生中国企业ETF易方达、恒生ETF华夏，新进5只ETF，A500红利ETF国联安、A500ETF嘉实、创新药ETF银华、A500增强ETF国联安、沪深300增强ETF景顺。
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