群核科技近日正式登陆港交所，开盘价20.7港元，总市值达到340亿港元，成为“空间智能第一股”。这家公司以GPU渲染技术起家，经过多年发展，如今在家装SaaS领域占据领先地位，并逐步向空间智能领域转型。
根据招股书披露，群核科技2025年收入达8.2亿元，毛利率维持在82.2%，但年内仍亏损4.28亿元。公司收入主要来自订阅服务，包括家装设计软件以及为电商、商业空间提供的设计平台。订阅收入占比超过95%，续费率超过90%，显示出稳定的现金流和高客户粘性。
群核科技的转型之路始于对技术趋势的敏锐洞察。创始人黄晓煌曾在英伟达工作，受其影响，公司从创立之初就专注于GPU渲染技术。然而，早期市场对这项技术的接受度有限，公司经历了漫长的探索期，直到2013年获得投资后，才逐渐明确家装SaaS的方向，并推出旗舰品牌“酷家乐”。
随着AI技术的兴起，群核科技开始重新审视自身定位。黄晓煌认为，传统的SaaS模式已难以满足公司长远发展的需求，尤其是在增长空间和能力外延方面受到限制。2022年末，ChatGPT的出现成为公司变革的催化剂，促使管理层决定将重心转向空间智能领域。
空间智能并非单一产品，而是一套底层能力体系，涵盖对空间的理解、推理和生成。群核科技通过这一技术，不仅改造了原有产品，还开发了新的业务场景。例如，系统可以识别三维空间中的结构与元素，并在此基础上进行推理，应用于电商、家装等领域，构建新的三维空间。
为了支持这一转型，群核科技进行了大规模的组织重构。公司不再按行业划分团队，而是按技术能力重新组织，成立渲染、大模型、合成数据等部门。资源也向核心团队集中，算力、资金和人力被优先分配到少数关键项目上。这种变革使公司从“深耕行业”转向“构建能力”，重新聚焦技术本身。
在产品层面，群核科技推出了基于空间智能的新产品SpatialVerse（SV），目标客户包括具身智能公司和机器人公司。SV的商业逻辑建立在未来机器人需要大量合成数据的判断上，但这一市场尚未完全成熟。目前，SV的收入占比不足千分之六，客户数量仅为16个，仍处于验证阶段。
尽管如此，群核科技对SV的潜力充满信心。黄晓煌认为，真实数据的获取成本高昂，而群核在过去十年中积累了丰富的空间数据，合成数据几乎是唯一可行的路径。然而，不同具身智能公司的技术路线存在差异，对合成数据的需求程度也不尽相同，这为SV的商业化带来挑战。
以智元机器人为例，该公司是SV的大客户之一，但其技术路线更依赖真实数据，合成数据仅用于模型训练的某一环节。这表明，合成数据尚未成为行业共识，群核科技的押注仍需时间验证。
