万马股份近日发布的年度报告显示，公司在2025年实现营业收入192.4亿元，同比增长8.33%；归属于母公司股东的净利润3.47亿元，同比增长1.74%。尽管全年计提资产减值约2.2亿元对账面利润增速产生一定影响，但经营性现金流净额达6.04亿元，同比大幅增长201.34%，反映出公司实际盈利能力优于账面表现。
行业分析指出，万马股份正处于能源基建投资扩张与高端业务升级的双重机遇期。电网建设方面，国家电网与南方电网2025年总投资计划突破8250亿元，创历史新高；"十五五"期间两大电网固定资产投资总额预计接近5万亿元，较"十四五"期间增长显著。这种行业环境为万马股份的电缆业务提供了强劲增长动力，2025年电力产品营收达131.29亿元，同比增长11.76%，其中电网项目中标金额达26亿元，海外发货量同比增长66%，成功获得EAC认证打开中亚市场。
公司产能布局与市场拓展同步推进。青岛万海基地产能利用率持续提升，支撑大额订单交付；数据中心、能源化工、轨道交通等领域客户结构持续优化。技术突破方面，2025年9月公司首次中标500kV超高压电缆项目，为中巴核电合作提供全套解决方案，实现超高压核电领域"零的突破"。这种高端化转型不仅扩大订单规模，更提升了技术门槛和品牌价值。
新材料业务成为公司新的利润增长点。2025年高分子材料营收53.97亿元，同比增长4.07%，国际发货量提升31%，核心子公司净利润增长32.98%。在高压绝缘料和海缆材料领域，公司打破北欧化工、陶氏化学等国际巨头垄断，2025年12月国内首条全国产绝缘料220kV海缆在北部湾工程敷设，标志着我国海缆产业链自主可控能力提升。公司还与中石化、上海石化构建协同创新生态，形成从原料到制品的完整国产化链条。
产能建设方面，四川新基地8万吨环保材料项目已投产，填补西南区域空白；超高压绝缘料三期生产线达产后年产能将达6万吨，国内市场占有率提升至20%。机构预测2025年国内海缆绝缘料市场空间达40亿元，2022-2025年复合增长率88.22%，公司凭借先发优势和产能布局占据有利地位。
在具身智能领域，万马股份2016年设立工业智能装备线缆事业部，专注机器人特种线缆研发。目前产品已应用于工业机器人，并拓展至人形机器人、机器狗等新兴领域，其中机械狗项目已实现量产。公司柔性运动机器人电缆弯曲次数超3000万次达国际领先水平，工业机器人客户认证周期1-2年，具身智能领域技术要求更高，形成较强客户黏性。中国机器人市场2024年规模达470亿美元，预计2028年增至1080亿美元，作为核心零部件的机器人线缆需求将同步爆发。
