近期，A股与美股在人工智能（AI）领域的投资格局呈现显著分化，但硬件板块成为驱动市场反弹的核心力量。在A股市场，部分“光”主题概念股因一季度业绩未达预期，导致AI板块整体高位震荡，投资者对行业估值的合理性展开重新审视。与此同时，美股市场正经历由AI硬件主导的强劲复苏，科技股投资逻辑从流动性驱动转向盈利兑现优先的新阶段。
费城半导体指数成为美股反弹的标杆，该指数涵盖全球30家半导体龙头企业，自3月底以来累计涨幅达47.21%，近一年涨幅接近1.5倍。其中，英特尔凭借AI算力需求激增带来的数据中心CPU订单爆发，一季度业绩远超预期，股价单日飙升23.6%，年内涨幅实现翻倍。泰瑞达、ARM等企业股价同样翻倍，美光科技、Coherent等存储和光模块企业近一年涨幅超过4倍。这种爆发式增长背后，是AI训练和推理需求持续推高硬件采购规模，市场对相关企业未来盈利预期显著提升。
A股市场的硬件投资热情同样高涨。存储芯片、光通信、PCB和算力租赁等细分领域龙头公司股价年内大幅上扬，部分企业受AI发展预期推动实现股价翻倍。中美市场在光模块领域形成强烈共振，Lumentum、应用光电等美股企业近一年涨幅超10倍，而涉及磷化铟材料的AXT与云南锗业分别上涨52.6倍和2.9倍。这种跨市场联动反映出全球投资者对AI基础设施建设的共识正在深化。
公募基金的配置转向进一步印证硬件赛道的吸引力。中际旭创连续两个季度成为主动权益基金第一大重仓股，显示资金向具备业绩支撑的标的集中。与过往单纯估值推升不同，本轮抱团呈现出“业绩增长消化估值”的特征，多家硬件企业估值随盈利改善逐步回落。基金一季报披露的持仓数据显示，超过60%的科技主题基金将配置重心从泛科技领域转向半导体、存储器和先进封装等硬件链条。
投资策略的分化在机构层面尤为明显。华夏全球科技先锋基金经理指出，当前科技股估值分化达到历史极值，具备实际订单和业绩高增的硬件企业显著跑赢纯概念标的。富国全球科技互联网基金则大幅调整组合结构，将存储芯片、半导体设备和CPU的配置比例提升至80%以上，同时清仓部分互联网平台和定制ASIC标的。天弘全球高端制造基金持续聚焦算力芯片、液冷设备等供不应求领域，强调“景气周期验证”比“主题想象空间”更具配置价值。
面对AI板块的高估值压力，基金经理采取差异化应对策略。部分机构对光模块等涨幅过大的细分领域进行止盈操作，转而布局半导体设备等估值更具吸引力的环节。更有基金选择将AI仓位降至10%以下，全面转向锂电、储能等景气度回升的传统科技领域。但仍有大量资金选择坚守，嘉实全球产业升级基金经理认为，产业趋势的确定性将消化短期波动，Agent智能体和人形机器人等领域的突破可能带来新一轮增长周期。
选股标准正在发生根本性转变。北京某QDII基金经理表示，技术壁垒取代估值水平成为核心考量指标，具备先进制程、高带宽存储等独家技术的企业更受青睐。这种转变在半导体设备领域尤为突出，应用材料、拉姆研究等企业因承接3nm以下制程扩产订单，股价表现持续强于行业平均水平。市场开始用“三年后的盈利预期”来评估当前估值合理性，而非简单对比季度财报数据。
