在股权融资市场逐步回暖、并购重组活动日益活跃的背景下，券商投行业务整体呈现复苏态势。据统计，48家券商2025年投行业务总收入达394.09亿元，其中头部机构凭借资源优势和业务布局占据主导地位，行业集中度进一步凸显。前十名券商合计贡献了七成营收，形成明显的"强者恒强"格局。
中信证券以60.55亿元收入稳居首位，国泰海通和中金公司分别以47.47亿元和45.97亿元紧随其后。华泰证券、中信建投等机构也保持30亿元以上的收入规模。值得注意的是，除国信证券同比下降8.56%外，TOP10券商其余成员均实现正增长，中金公司、国泰海通增幅均超过77%，中信证券、华泰证券增速接近五成。中金公司一季度投行业务收入同比激增283%，达到15.4亿元，其在全球IPO、港股承销等多个领域保持行业领先地位。
头部机构的优势体现在全链条服务能力上。某财富管理机构分析师指出，大型券商在复杂交易设计、国际定价权等方面具有显著优势，能够为企业提供"投资+融资+并购"的综合解决方案。这种能力在产业升级背景下尤为突出，特别是在硬科技、新能源等战略新兴产业的并购重组中占据先机。数据显示，头部券商承揽了多数大型项目，马太效应持续加剧。
中小券商则呈现分化格局。红塔证券以218.59%的增速领跑行业，国联民生、方正证券等机构增幅均超过100%。国联民生通过"区域深耕+产业绑定"策略实现突破，一季度股权承销规模同比增长360.8%，IPO承销规模跃居行业第六。该机构聚焦生物医药、集成电路等赛道，通过"投资+投行+投研"协同模式构建竞争优势。东吴证券、国金证券等机构则重点布局北交所业务，通过特色化经营开拓市场空间。
部分中小券商选择差异化发展路径。某券商将业务重心转向债券承销和资产证券化领域，通过深耕特定细分市场实现业绩突破。另有机构聚焦区域经济，成为地方资本市场的重要参与者。这种策略使得部分中小券商在资源有限的情况下，仍能实现收入成倍增长，展现出较强的业绩弹性。
行业分化现象在业绩下滑的券商中更为明显。太平洋证券、中原证券等十余家机构投行业务收入降幅超过20%，其中国都证券下滑62.56%，太平洋证券下降56.51%。区域业务集中度过高成为制约发展的主要因素，以太平洋证券为例，其过度依赖云南城投债承销业务，随着地方债务监管趋严，相关业务规模大幅收缩。东海证券、华西证券等机构则因业务结构单一，在市场变化中缺乏抗风险能力。
