在AI技术迅猛发展的当下，全球互连芯片市场正经历深刻变革。作为该领域的领军企业，澜起科技凭借技术优势占据全球36.8%的市场份额，其主力产品毛利率突破60%，成为资本市场追捧的焦点。2025年2月，公司在香港主板上市时获得707倍超额认购，国际配售部分亦达37.7倍，最终募集资金净额约79亿港元。截至3月12日收盘，其港股价格较发行价上涨74.7%，较A股形成11%溢价。
澜起科技的核心竞争力源于其运力芯片的研发突破。在AI计算系统中，运力芯片承担着算力芯片与存力芯片间的高速数据传输任务，类似于物流系统中的运输工具。公司从内存互连芯片切入市场，在DDR4时代首创全缓冲"1+9"架构并被国际标准组织采纳，DDR5时代进一步推出"1+10"框架巩固技术壁垒。其内存接口芯片作为服务器CPU存取数据的必经通路，包含寄存时钟缓存器、数据缓存器等关键组件，配套的SPD、TS、PMIC芯片则负责系统监测、温度控制与电源管理。
随着AI大模型训练对算力集群提出更高要求，Pcle/CXL互连芯片成为新的增长极。这类芯片可实现数据中心多卡连接、内存池化与扩展功能，澜起科技通过精准卡位技术迭代周期，构建起覆盖内存互连、高速接口、光互连的完整产品线。2025年公司运力芯片出货量达3.96亿颗，尽管单价受供需关系影响呈现波动，但高性能产品占比提升推动均价触底回升至13.4元。
财务数据显示，澜起科技互连芯片业务在2022年后进入上升通道。2024年营收突破33.5亿元，随着DDR5第三代RCD芯片规模出货，毛利率回升至62.7%。2025年营收同比增长53.4%至51.4亿元，毛利率达65.6%，超越台积电59.9%的水平。这种盈利能力得益于公司对研发费用的高效管控——2026年首季度研发支出1.88亿元，仅占营收的12.9%，远低于寒武纪等采用先进制程的AI芯片企业。
在运力芯片主业之外，澜起科技曾尝试突破CPU领域。自2016年起与英特尔、清华大学合作研发"津逮"服务器平台，采用英特尔内核芯片搭配清华大学提供的可重构计算处理器算法。该产品线在2021年实现8.45亿元营收峰值后迅速萎缩，2023年销售收入暴跌90%至9355万元，毛利率降至4%。尽管公司持续推出第六代产品并对库存计提2.29亿元减值，但截至2025年，CPU业务营收占比已不足5.6%。分析认为，这种"美国芯片+中国锁"的过渡方案，既无法满足信创用户对纯国产化的要求，也难以与非信创用户直接采购美国产品的成本优势竞争。
澜起科技的轻资产运营模式构成独特竞争优势。作为Fabless企业，其2024年末设备账面价值仅8237万元，生产环节高度依赖台积电等代工厂。这种模式非但未受"卡脖子"威胁，反而因70%以上产品销往境外形成反向制约——全球供应链对其依赖度与日俱增。2021年至2024年，公司境内收入占比从6.8%逐步提升至23%，但境外市场仍构成绝对主体。这种全球化布局使其在资本市场表现亮眼，2023年至2025年前三季度经营活动现金流净额持续高于扣非净利润，2026年首季度更因港股上市获得71.45亿元筹资净流入。
