消费电子产业链的龙头企业正加速摆脱对单一大客户的依赖，工业富联的成长轨迹印证了这一趋势——只要企业保持高速成长，就能逐步降低对头部客户的依赖程度。当前，立讯精密、蓝思科技等核心供应链企业纷纷通过拓展客户群体、布局多场景业务实现突围，尽管各家战略侧重存在差异，但目标均指向构建更均衡的产业生态。
蓝思科技近日宣布以7.34亿港元收购巨腾国际27.81%股份，并计划在交易完成后发起全面要约，谋求控股地位。根据协议，蓝思科技将以每股2.20港元的价格收购南亚管理有限公司、郑立育及林美丽持有的股份，较4月22日巨腾国际4.05港元的收盘价折价约45%，显示出较高的收购性价比。
作为全球笔记本外壳制造领域的龙头企业，巨腾国际拥有超过31%的市场份额，服务客户覆盖主流消费电子品牌及代工巨头。公司自2005年在香港联交所上市以来，凭借十余座生产基地和大规模高精度金属加工设备，构建起从研发到量产的完整能力。然而，这家行业巨头近年却陷入经营困境，2025年营收57.31亿港元，同比下滑13.3%，归母净亏损达4.93亿港元，经营活动现金流净额为-1.35亿港元。
财务数据显示，巨腾国际的颓势已持续多年。2021年至2024年，公司营收从112.83亿港元逐年萎缩至60.26亿港元，归母净利润更是由盈转亏，2024年亏损额扩大至5.30亿港元。这种持续恶化的经营状况，成为原控股股东郑立育家族选择折价出让控制权的关键因素。
对蓝思科技而言，这笔收购具有显著的产业协同价值。巨腾国际在PC精密制造领域的积累，恰好能补齐蓝思科技的业务短板——其规模化外壳量产能力与全球主流PC品牌客户资源，与蓝思科技现有业务形成高度互补。蓝思科技董事会明确表示，此次并购将强化企业精密制造核心竞争力，提升供应链抗风险能力，并完善全球化产业布局。
当前蓝思科技正面临双重挑战：业务结构高度集中于电子元器件制造，2025年该板块营收占比达100%；客户集中度风险突出，前五大客户销售额占比高达81.65%。这种单一化布局在2026年一季度集中显现——公司营收同比下滑17.13%至141.40亿元，归母净亏损1.50亿元，同比降幅达134.88%。与之形成鲜明对比的是，立讯精密同期营收增长35.77%至838.88亿元，净利润增长20.24%至36.60亿元。
行业分析师指出，蓝思科技此次收购本质上是提前布局AI PC换机潮。通过整合巨腾国际的PC领域资源，公司不仅能拓宽客户边界，还可借助对方在金属结构件制造的技术优势，构建覆盖消费电子全场景的精密制造能力。若双方实现高效协同，蓝思科技有望突破现有发展瓶颈，在精密制造行业争夺更多话语权。
